股票市场：

    本周(11.5-11.9,下同)股指持续走低，全周沪指跌2.27%，深成指跌3.72%。本周45个天相二级行业全部下跌，相对来说跌幅较小的分别是铁路运输和汽车及零部件、银行（估值便宜，防御性较强。板块自9月底以来即取得了不错的绝对及相对收益，或受益于宏观数据走暖缓解了市场对其资产质量下降的悲观预期，且其资本补充手段进一步丰富有利于缓解资金压力）、电力（防御品种，市场对四季度业绩仍存较好预期）、有色（奥巴马连任使得宽松货币政策得以延续，利好兑现后板块先扬后抑）。而证券、航运、医疗器械、软件及食品则跌幅较多。

    概念方面表现均欠佳，高铁、贵金属相对较好。多晶硅概念在欧美双重反倾销的夹击下惨遭市场抛弃，而苹果概念在苹果公司高管动荡之时也难逃调整格局。

    从近两周的走势来看，上周在PMI公布后市场在对宏观数据好转的预期支持下走强，而本周随着十八大的召开，维稳行情即将结束的预期占据上风，且时值奥巴马连任美国总统，市场重回对财政悬崖的担心，由此促发本周调整。接下来两大因素仍然存在，预计短期内市场仍将在两大因素的相互博弈中运行。

    逻辑上说，从今年5月份以来的走势来看，经济增长可能才是主导大盘的主要因素，因此在宏观数据连续偏暖的情况下，应对大盘保持较为积极的心态。周五公布的10月份价格数据中，CPI1.7%，继续维持在2%以下的较低位置，好于市场预期，有利于政策空间的释放，而PPI同比降幅的进一步收窄则预示着企业利润或继续改善。总体来说，10月份物价数据偏正面。

债券市场：

    本周资金面继续维持宽松的局面，资金利率全线下跌但跌幅有限：隔夜回购利率周一在2.7%，后面几天维持在2.6附近；7天回购利率在3.1%附近，随后涨到3.2%附近。在上周创下公开市场单周资金净投放历史新高后，本周缩量发行逆回购。周二开展了2770亿逆回购操作，7天、28天分别持平于3.35%、3.6%。周四进行了1450亿逆回购，7天、14天分别持平于3.35%、3.45%，周四的短期资金利率略有上扬。本周到期逆回购5330亿，这样本周净回笼1110亿。

债券市场受到资金面宽松的影响，债市利率产品收益率整体小幅下行，10年国债成交收益微跌至3.555%附近；信用债方面，年内到期的短融交投比较活跃，AAA级收益率先涨后跌，AA+、AA、AA- 及以下等级信用债收益率部分期限下行；中票交投比较清淡，3-5年的卖盘为主，但买盘略少；企业债市场交投稳健，市场需求仍十分强劲，收益率整体稳步下行。本周中短票发行量较上周有所回升，CPI上行压力减弱、预计未来降准与降息可能性较小。（全景网特约/富国基金）