国家统计局今日（15日）发布数据显示，9月份CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.3%。对此数据，我们认为，尽管9月份以来生产资料价格出现上涨，但是食用农产品价格却没有跟涨。因此，9月CPI同比涨幅重返“1”时代，符合市场预期，预计年内CPI大幅反弹的概率较小。相较于去年，MI和M2增速略有回升，流动性有所转好，预计短期央行采取降息等货币政策的可能性和必要性降低。

    今年以来，股市的低迷主要是由经济基本面下滑带来的。展望四季度，预计经济将在多重因素的支撑，释放出回暖的信号。具体如下：首先，集中批复的财政项目拉动经济的效果开始初显，同时多地地方政府再次出台当地经济刺激计划；其次，9月PMI小幅回升，说明经济运行有明显的筑底趋势态势；第三，房地产投资有所回升；最后，十八大来临之际，政策以维稳基调为主。

    结合上述因素，我们认为，相较于三季度，四季度经济或有小幅的复苏迹象，但对经济复苏持续的力度依然偏谨慎态度。经济运行总体上或将保持低增长、低通胀态势。总体来看，A股短期的投资机会将取决于维稳政策的出台，中期则将取决于经济复苏的持续性和力度。（全景网特约/申万菱信基金）