| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年07月12日 08:04 |
作者： |
黄淑慧 |
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本报记者黄淑慧
展望下半年尤其是第三季度市场，华泰柏瑞基金认为，从大类资产来看，下半年预计股票资产表现好于固定收益品种的可能性较大，中期固定收益品种优于货币基金。股市持续下跌的态势较难维系，中期底部确立概率较大，只是复苏路径较为复杂，短期面临挑战较多。
华泰柏瑞研究部副总监蔡静认为，进入降息周期后，久期较长的品种表现较优，可以将股票近似理解为极长久期。根据量化分析，目前股票收益率与债券收益率之差达到历史高值，股票的潜在收益率应好于债券。对于市场中期底部是否已经确立，她认为概率偏大。首先，A股整体的估值水平处在历史底部，沪深300指数PETTM和PB分别为10.71以及1.67倍；其次，决策层清晰地意识到中国经济下行压力加大，世界经济复苏的曲折性、艰巨性进一步凸显，要求正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置；第三，从货币政策和流动性来看，虽然看不到货币环境的大幅改善，但是M1同比增速创历史新低后还在低位徘徊，作为标志性意义的降息也在时隔3年半后到来，意味着货币政策正式转向适当宽松的基调。
总体而言，未来复苏的力度取决于政策的力度，股市创新低持续下跌的态势较难维系。但是，需要强调的是，这一轮的复苏会相对趋缓，路径也会比较复杂，短期面临的挑战较多。下半年，在股票资产中，蓝筹股和中小盘股的表现可能相当。未来两个月，由于业绩下调幅度可能更大，中小盘股票表现可能受到考验。但根据量化分析，中长期中小市值股票可能优于大市值股票。
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