| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年06月25日 09:45 |
作者： |
张剑辉;王聃聃 |
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□国金证券张剑辉王聃聃
在政策和经济博弈格局下，建议对基金选择或组合构建采取相对稳健的策略，加强关注政策红利释放下的主题投资机会，选择主题投资把握能力较强或者侧重相关板块投资的基金。希腊大选结果以及QE3预期的升温，或将对美股及大宗商品形成刺激，可适当关注对应的QDII产品。
权益类基金
关注主题类产品
从国内经济形势来看，我们认为，当前内部经济增速下滑的趋势还将延续，寻底再度推延。未来一段时间，对国内经济增长的疑虑和海外市场动荡将是A股市场面临的主要压力，但同时也意味着政策保增长的倾向更加明显，这将对冲部分市场系统风险。因此，在政策和经济博弈的格局下，建议对基金组合保持相对稳健的策略，并加强关注政策红利释放下的主题投资机会。具体来看，主要从以下几方面为线索出发选择基金：
回顾年初以来市场走势，从周期板块的估值修复到有业绩支撑的防御板块补涨，再到题材股的炒作，在经济、业绩、政策等预期的转换下，市场热点轮动较快，尤其短期更缺乏持续或明确的投资主线。结合基金业绩表现来看，也呈现出持续性缺乏的特点。因此，接下来在政策和经济增长博弈、市场震荡或延续的背景下，建议投资者更放眼中长期投资，组合构建以稳健为前提，一方面，重点匹配善于把握震荡市场环境、把握结构性行情的基金；另一方面，从风格上加强对盈利增长确定性高、防御性好的消费风格基金的配置。
国内经济增长的下滑受到政府密切关注，随着物价压力下降，稳增长放在更重要的位置，更为积极的政策值得期待。尽管政策出台难以抵御投资者对经济的担忧，但中短期对相关主题投资机会的催化可重点关注，包括基建投资、家电节能补贴、消费需求扩大、金融改革、“十二五”工程推进、民营投资放宽、改善性住房需求等推进落实有望使相关主题和板块获益。具体到基金投资，可以选择主题投资把握能力较强或者侧重相关板块投资的基金，尤其是一些规模中小、操作灵活的品种更具备优势。
另外，海外市场方面，希腊大选结果在一定程度上避免了一系列棘手的政治问题，也将更坚定各国进行财政整固的政治决心。对于海外QDII品种，美股、欧股或将会得到市场增量资金的支撑，相关QDII产品可增加关注。另市场预期或存在希腊大选之后最后的空头余温或释放完毕的可能，加之近期QE3预期的升温，这些都将会给大宗商品市场及相关基金产品带来机会。
固定收益基金
关注长久期稳健品种
债市方面，前期推动债市上扬的国内外利好因素对债市收益率继续向下的支撑难以持续，而且经过最近两月的急速上扬后，债券市场也累积了一定风险，短期内有调整需求，以释放前期获利回吐压力。因此，我们短期对债券市场持谨慎乐观态度，在债券基金选择上建议结合管理人固定收益类产品投资管理能力，重点关注操作风格稳健且长期风险收益配比突出的基金品种，如中银增利、招商债券、鹏华丰收、工银强债等基金，同时阶段回避分级债基的B类份额。但中期来看，由于悲观预期下的惜贷情绪，以及经济下行趋势中的疲弱需求仍将对银行的中长期信贷投放形成制约，银行对中长期债券的配置需求较高，有利于推动其收益率继续回落，因此继续建议通过增加组合久期来获取更高收益，即优选长久期债券基金，如光大添益、招商收益、广发强债、中银双利、易方达稳健收益等基金。
在降准降息等一系列政策作用下，货币市场利率迅速下降。加之前期配置协议存款的陆续到期，利率下行周期中货币市场基金的“高收益”难以持续，实际上目前货币基金收益已开始回落，目前整体降到4%附近或者以内。不过，作为良好的现金管理工具，货币市场基金具有流动性好、安全性高的特点，且目前仍处于相对较高的收益水平，对于手中暂时有闲置资金的投资者而言，可以作为活期存款的升级替代品种，博时现金、华夏现金、南方增利、广发货币、招商增值等货币市场基金产品可重点关注。
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