| 来源： |
上投摩根 |
发布时间： |
2012年06月20日 08:55 |
作者： |
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随着近期风险情绪升温，全球风险资产连升两周，主要股市齐涨，大宗商品和黄金价格也出现反弹。市场普遍认为，此次反弹主要得益于对欧债危机缓解特别是希腊将留在欧元区的乐观预期，以及基于美国经济存在的不确定性，投资人对美联储新一轮量化宽松政策推出抱有进一步期待。
具体来看，希腊内政部18日公布的第二轮议会选举预告显示，新民主党共获得约30%的选票，泛希腊社会主义运动党(PASOK)得票约12%，加计最高票党派可获额外50席次，两者合占过半席次，将共组联合政府。而本月底之前，希腊新政府将重申对欧元和希腊现有债务协议的承诺，并请求欧盟放宽财政紧缩限制与支持投资基础设施以助复苏，料欧盟应会对这两项要求做某种程度的放宽。由此分析，欧债短线危机或将解除，市场或可暂迎平静期。
此外，预计美联储后续将采取适度宽松措施。对此，《华尔街日报》针对经济学家的调查显示，延长扭转操作概率较高，平均预计延长扭转操作的机率为44%。至于更具政策强度的第三轮量化宽松措施(QE3)，经济学家平均预计﹐近期推出的概率为24%。
而从6月份美林基金经理人调查显示，经理人目前平均持有的现金水平已跳升至5.3%，不仅发出买进信号(4.5%以上)，更创调查以来的史上第3高纪录(仅次于2003年3月及2008年12月，两次皆为市场底部)。可见，若欧债情况持续改善，不排除全球股市仍存反弹机会。
不过，欧债问题变量仍多，投资人现阶段仍需严控投资组合beta值。原因在于，首先希腊政府就算这次拿到救助金，未来还是有很高机率会无法达成欧盟紧缩条件，再次面临脱离欧元区问题；其次，西班牙获取欧盟救助金承诺后，国债收益率仍居高不下，值得进一步关注。而且，欧洲银行间目前放贷萎缩，有可能影响企业与消费者信贷，财政刺激政策或因此无法落实至实体经济，后续仍有赖结构性改革；这也是为何欧盟与ECB疾呼建立跨国银行存保与监管系统的原因之一，或许只有以财政同盟为后盾，才可减缓各国间、各银行间为求自保而过度去杠杆化。（全景网特约/上投摩根基金）
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