⊙本报记者 安仲文

   “五一”期间的一系列利好政策出台引爆了五月开门红的行情，但在基金经理看来，利好政策的出台为未来的市场上涨创造了必要条件，但尚不是充分条件。与此同时，由于当前的热点品种年初至今已经累积较大的收益，一些基金经理也担心利好出尽对市场的冲击，而近期机构投资者在食品医药板块的博弈也凸显市场的风险偏好并没有预期的那么高。

  资金弃小博大

  “五一”小长假期间，监管层连续送出降低期货交易手续费、公布新股发行改革指导意见、降低A股交易的相关收费标准和交易所发布主板及中小板退市方案四大利好，以及央行时隔3个月后重启逆回购，共同推动大盘强势上行。

  南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“五一”休市期间，资本市场的新政纷至沓来，政策性红利陆续释放，政策性红利释放是市场强势反弹的主要原因，而两只沪深300ETF基金新近募集了超过500亿元资金，给沪深300成分股带来大量新增资金，也有利于强化蓝筹行情的展开，而ST股与绩差股可能会持续走低。

  “目前市场估值处于相对低位，在经济走稳，政策逐步放松的条件下，对市场可以乐观一些。”杨德龙同时向《上海证券报》强调，随着制度的变革，小盘股的稀缺性正在消失，而投资风险开始显现。从结构上来看，偏好沪深300为代表的蓝筹股及优质的中盘蓝筹股，而对于创业板和绩差股要尽量规避。

  市场人士认为，近期市场的接连上涨从一定程度上是资金从小盘股向蓝筹股、绩差股向绩优股的转移所致。博时基金的一位人士也曾向《上海证券报》表示，绩差股、重组股、概念股等中小盘品种的活跃可以理解为市场的系统性风险依然处于高位，资金偏好此类品种也使得蓝筹股不具有上涨的动力，一旦中小盘概念股出现普遍的杀跌行情，市场的风格转换即可能出现，蓝筹股的启动将可以带动市场整体向好。

  “退市制度的完善，将给绩优股带来更多的投资机会。”摩根士丹利华鑫基金公司认为，过去投资者普遍青睐成长股、重组股，因为这些股票能够在短时间带来可观的收益，投资蓝筹虽然能够获得不错的股息收入，但相比较起来赚钱效应不明显。随着市场制度的日趋完善，投资者行为更为理性，价值投资的理念也会找到合适的土壤，绩优蓝筹股能够得到更多的认同，绩优股的春天也就可能到来了。

  短期谨防利好出尽

  A股市场强劲上涨的背后是以基金为代表的机构投资者不断放大投资放松的预期，并更加看好与政策和投资密切关联的周期股。但是不得不指出的是，以券商、地产为代表的周期股、传统投资品种年初以来已累计较大的涨幅，不少基金重仓的周期股普遍出现50%以上的上涨。与此同时，股价的大幅上涨，也使投资者及时兑现收益的冲动开始提升。

  股价短期内大幅上涨所隐藏的兑现压力使得部分资金的避险需求进一步放大，与此同时，以基金为代表的部分机构投资者也依然认为当前市场中最好的投资标的依然是与政策和投资密切关联的周期性品种。

  南方基金首席策略分析师杨德龙向《上海证券报》表示，目前市场所出现的反弹时今年的第二波反弹，这波反弹的核心推动力是政策的放松，这也使得那些与政策相关的蓝筹行业大为受益，但部分行业也可能因利好出尽导致短期调整。显而易见的是，前期暴涨的券商股似乎出现滞涨的迹象。

  在强周期品种累积较大收益的背景下，短期政策利好是否能支撑此类品种持续上行也是一大疑问，这使得当前市场策略的选择变得更加复杂。数据显示，国海证券亦遭到机构投资者的减持，一家机构投资者在上周四卖出国海证券金额超过1300万，而买入席位无机构参与。 

  “凭借政策预期引发的波动往往容易出现反复，政策兑现程度仍是影响股市的重要因素。”大成基金的一位人士也认为，由于政府也在逐渐调低经济增长预期，大幅度放松的政策环境应不会到来，市场更多的是波段性和结构性机会。显而易见的是，在这波强势走强的行情中，政策利好的不断释放的确发挥了重要作用，但是在经济基本面和企业盈利未发生明显改观的背景下，股市的大幅上涨显然不具有趋势性，部分利好的兑现也成为一把双刃剑。