基金一季报点评:增持周期行业基金配置再平衡::全景基金频道

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基金一季报点评:增持周期行业基金配置再平衡

来源：

好买基金研究中心

发布时间：

2012年04月26日 18:26

作者：

截止4月25日，66家基金公司均已公布旗下基金2012年一季报。

数据显示，由于大盘整体上扬，一季度基金普遍获得正收益，其中主动股票型和混合型基金净值增长率环比增幅最大，但债券型基金的净值增长率比上季度有所降低。从份额来看，债券型基金份额增加了约62亿份，增幅最大，货币型基金的份额减少近120亿份，减幅最大。值得一提的是，大型基金公司中工银瑞信的净资产降幅最大，达到-23.58%，这主要是因为旗下工银瑞信主题、工银大盘、工银瑞信货币、工银瑞信双利B等均遭遇较大规模的赎回。本季度基金主要的持仓行业为金融保险业、机械设备、食品饮料、房地产业和医药生物，行业集中度小幅上升。个股方面来看，个股集中度比去年年底小幅下降，重仓股重合率也有所上升，说明虽然一季度股市上扬总体上扬，但经济走势更趋于复杂化，基金选股更加注重策略的多样性，以应对市场下行风险。

一、基金份额基本平稳

基金份额
基金类型	一季度份额(亿)	去年四季度份额	变动率
主动股票型	8652.87	8815.09	-1.84%
混合型	6439.82	6564.81	-1.90%
债券型	1085.70	1022.96	6.13%
货币型	2811.78	2929.84	-4.03%

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

从上表可以看出，今年一季度各类型基金的份额变动增减不一，其中债券型基金份额增加了约62亿份，增幅最大。另外，货币型基金的份额减少近120亿份，减幅最大，本季度主动股票型基金和混合型基金的份额变动幅度较小。

二、总体业绩不尽如人意

资产净值增长率排名
基金公司	一季度净值增长率(%)	去年四季度净值增长率(%)
主动股票型	0.40	-7.79
混合型	0.48	-6.15
债券型	1.58	3.25
货币型	1.16	1.07

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

与去年四季度相比，一季度基金普遍获得正收益，其中主动股票型和混合型基金净值环比增幅最大，但债券型基金的净值增长率比上季度有所降低，货币型基金净值增长率比较稳定，基本维持在1.1%左右。股票型基金业绩大幅落后市场指数，沪深300一季度上涨4.65%。主要的因素，除了仓位方面的原因，还在于配置上偏向食品饮料、医药生物等行业，对权重行业低配所致。

三、资产净值排名

从净产管理规模来看，华夏、易方达、嘉实等6家基金管理资产规模超过1000亿，华夏基金依然稳坐第一把交椅，超过第二名易方达基金500多亿元。

总资产净值
公司名称	全部（亿）	变化（亿）	变化率（%）	排名
华夏基金	1975.306	184.43	10.30	1
易方达基金	1442.779	87.20	6.43	2
嘉实基金	1326.871	-48.09	-3.50	3
南方基金	1225.423	91.53	8.07	4
博时基金	1140.682	57.47	5.31	5
广发基金	1122.416	143.97	14.71	6
华安基金	728.7715	-52.63	-6.73	7
大成基金	667.7513	-60.88	-8.36	8
银华基金	618.0071	-33.22	-5.10	9
富国基金	612.8839	18.38	3.09	10
上投摩根基金	539.9648	39.87	7.97	11
工银瑞信基金	527.1555	-162.66	-23.58	12
招商基金	502.5779	128.29	34.27	13
鹏华基金	493.7552	-4.27	-0.86	14
汇添富基金	493.6071	6.37	1.31	15
诺安基金	485.0406	24.80	5.39	16
交银施罗德基金	434.2247	-15.45	-3.44	17
中银基金	420.8213	-13.82	-3.18	18
建信基金	416.7862	-63.71	-13.26	19
融通基金	407.7133	13.34	3.38	20
景顺长城基金	389.4268	5.36	1.40	21
国泰基金	376.9519	-52.42	-12.21	22
国投瑞银基金	346.005	-17.14	-4.72	23
华宝兴业基金	332.0174	-30.83	-8.50	24
长盛基金	327.6992	-75.75	-18.78	25
兴业全球基金	316.2194	-0.30	-0.10	26
海富通基金	301.5007	-19.20	-5.99	27
长城基金	289.9312	8.36	2.97	28
华商基金	270.0408	-4.09	-1.49	29
中邮创业基金	247.0366	-4.42	-1.76	30
光大保德信基金	238.5017	8.97	3.91	31
泰达宏利基金	214.5729	-5.30	-2.41	32
长信基金	202.9444	22.13	12.24	33
万家基金	171.1737	4.18	2.50	34
国海富兰克林基金	143.564	-3.92	-2.66	35
银河基金	135.5816	-8.05	-5.60	36
农银汇理基金	133.0952	-12.25	-8.43	37
信诚基金	131.1352	5.52	4.40	38
国联安基金	129.1993	6.77	5.53	39
华泰柏瑞基金	125.7193	-8.37	-6.24	40
中海基金	118.0602	-5.17	-4.19	41
东吴基金	116.5054	1.20	1.04	42
申万菱信基金	111.6367	-7.70	-6.45	43
摩根士丹利华鑫基金	101.9	2.48	2.49	44
东方基金	93.05074	10.80	13.13	45
天弘基金	82.60037	8.63	11.66	46
汇丰晋信基金	81.94001	-4.83	-5.57	47
宝盈基金	79.53621	3.48	4.57	48
华富基金	79.26269	5.34	7.22	49
新华基金	72.86208	8.51	13.23	50
泰信基金	71.54851	-8.09	-10.16	51
金鹰基金	64.21413	3.74	6.19	52
信达澳银基金	57.09177	-1.18	-2.02	53
中欧基金	55.88601	3.77	7.24	54
益民基金	44.53212	-1.44	-3.13	55
诺德基金	43.17629	9.40	27.83	56
天治基金	34.91269	1.42	4.23	57
民生加银基金	30.34796	-21.31	-41.25	58
平安大华基金	21.58611	-5.56	-20.49	59
浦银安盛基金	21.35189	-2.06	-8.81	60
浙商基金	14.84291	7.22	94.70	61
金元惠理基金	8.782842	-0.92	-9.44	62
纽银梅隆西部基金	4.757693	-1.04	-17.98	63
财通基金	3.864929	-6.72	-63.48	64
富安达基金	3.770379	-0.44	-10.44	65
方正富邦基金	1.252147	-11.86	-90.45	66

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

总的来说，各基金公司资产净值规模的排名座次并未发生明显变化，大型基金公司中资产净值增幅较大的是招商基金和广发基金，变动率分别达到34.27%和14.71%，其它增幅较大的公司主要是一些成立时间较晚的小型基金公司，由于资产规模基数小，发行新基金和基金净值变动会引起较大幅度的净值变化率，如浙商基金和诺德基金。另外，大型基金公司中工银瑞信的净资产降幅最大，达到-23.58%，这主要是因为旗下多只基金遭遇大幅赎回。

四、盈亏

季度利润总额（万）
基金类型	今年一季度利润	去年四季度利润
主动股票型	594308.97	-5782157.62
混合型	591875.57	-4045699.85
债券型	177312.36	330309.51
货币型	356642.34	205307.33

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

本季度，按类型来看，各类型的基金均获得正收益，其中主动股票型基金利润总额最高，其次是混合型、货币型和债券型。但从基金公司的角度来来看，一些公司仍是负收益，表现很难让人满意。这些公司大部分是一些中小型基金公司，这些公司权益资产占绝大多数，固定收益占比较少，而且在一季度在权益投资上折戟沉沙，总体表现较差。

季度利润总额(万)
基金名称	季度利润总额	基金名称	季度利润总额	基金名称	季度利润总额
华夏基金	597077.00	国投瑞银基金	63861.67	景顺长城基金	8647.07
易方达基金	353936.50	建信基金	63776.30	天治基金	7517.37
南方基金	341312.20	万家基金	59841.34	华泰柏瑞基金	4791.17
嘉实基金	340897.10	汇添富基金	47613.96	财通基金	4521.64
广发基金	246643.50	申万菱信基金	46175.37	新华基金	4028.68
富国基金	207263.70	国泰基金	46016.08	华富基金	2344.20
上投摩根基金	146898.60	华商基金	42823.05	诺德基金	1749.72
银华基金	134410.70	兴业全球基金	39906.25	方正富邦基金	693.81
大成基金	124753.00	长信基金	31817.96	农银汇理基金	344.22
博时基金	123566.20	海富通基金	28572.41	浙商基金	297.60
诺安基金	117472.90	东方基金	26969.73	中邮创业基金	-365.96
长盛基金	115935.20	光大保德信基金	23089.44	金元惠理基金	-940.52
华安基金	103041.20	东吴基金	22269.47	平安大华基金	-1058.38
交银施罗德基金	100223.60	天弘基金	17478.04	纽银梅隆西部基金	-2043.75
国联安基金	97060.72	中欧基金	16495.41	宝盈基金	-2144.14
鹏华基金	85622.21	信诚基金	15602.07	富安达基金	-3077.47
工银瑞信基金	84881.40	民生加银基金	14535.03	信达澳银基金	-3888.23
招商基金	83440.91	长城基金	14469.91	国海富兰克林基金	-5107.71
华宝兴业基金	72106.03	金鹰基金	10902.73	泰达宏利基金	-5116.48
融通基金	69177.00	摩根士丹利华鑫基金	9951.01	银河基金	-10582.60
中银基金	65799.99	浦银安盛基金	9623.48	益民基金	-11334.20

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

五、仓位

仓位
类型	今年一季度	去年四季度
主动股票型	82.50%	81.80%
混合型	68.49%	68.27%

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

就仓位来说，股票型基金和混合型基金的仓位比去年四季度略有上升，其中主动股票型上升0.7个百分点，而混合型上升大约0.22%个百分点。另外，就仓位分布来说，混合型基金的仓位分布主要集中在60%-80%这一区间，而主动股票型基金的仓位主要分布在80%-90%这一区间。下图为一季度偏股型基金的仓位分布：

一季度基金仓位分布图

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

六、行业配置

仓位
行业名称	市值	占股票投资市值比(%)	股票市场标准行业配置比例(%)	相对标准行业配置比例(%)	持仓变化
房地产业	9967970.66	7.43	3.99	3.44	1.53
金融、保险业	22503760.1	16.78	23.84	-7.07	1.18
采掘业	8608182.84	6.42	19.57	-13.15	0.76
金属、非金属	6058034.42	4.52	6.77	-2.25	0.41
食品、饮料	16079028.52	11.99	5.27	6.71	0.33
建筑业	3667134.77	2.73	1.91	0.82	0.23
木材、家具	108435.3	0.08	0.11	-0.03	0.01
纺织、服装、皮毛	1662674.61	1.24	1.05	0.19	-0.02
造纸、印刷	305157.55	0.23	0.5	-0.28	-0.03
交通运输、仓储业	2671438.58	1.99	3.68	-1.69	-0.04
其他制造业	358723.55	0.27	0.29	-0.02	-0.07
电子	3599901.66	2.68	2.36	0.32	-0.11
传播与文化产业	1074262.91	0.8	0.62	0.18	-0.16
综合类	1126889.35	0.84	1.28	-0.44	-0.17
批发和零售贸易	7445146.23	5.55	3.03	2.52	-0.18
电力、煤气及水的生产和供应业	2078460.96	1.55	2.59	-1.04	-0.19
农、林、牧、渔业	1096715.2	0.82	0.82	0	-0.2
社会服务业	3118162.7	2.32	1.17	1.15	-0.23
石油、化学、塑胶、塑料	4436184.96	3.31	3.87	-0.56	-0.26
机械、设备、仪表	18179153.66	13.55	10.22	3.33	-0.33
医药、生物制品	9266552.65	6.91	3.66	3.25	-1.37
信息技术业	6642998.57	4.95	3.37	1.59	-1.42
制造业	60053846.87	44.77	34.11	10.66	-1.45

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

基金一季报显示，基金主要的持仓行业为金融保险业、机械设备、食品饮料、房地产业和医药生物，持仓占基金股票投资市值分别占16.78%、13.55%、11.99%、7.43%和6.91%。相对来说，本季度基金减仓幅度较大的行业是信息技术业、医药生物、机械设备和石油化学。总体来看，基金增持了周期型品种，如房地产、金融、采掘、有色等，而减持了一些消费品种如医药生物、批发零售等。主要原因可能在于，基金经理认同二季度是一个从衰退向复苏过度时期，宏观政策会逐渐放松，另一方面，大消费在2010年、2011年大幅增持之后，整体配置较高，而周期型行业配置较低，现在这种变化也适应再平衡的趋势。

七、前十大重仓股

基金前十大重仓股
代码	名称	持有数
600519.SH	贵州茅台	225
600036.SH	招商银行	190
000858.SZ	五粮液	181
000002.SZ	万科A	163
600016.SH	民生银行	154
601318.SH	中国平安	151
600887.SH	伊利股份	135
601166.SH	兴业银行	135
000651.SZ	格力电器	128
600000.SH	浦发银行	125

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

一季度基金持有数最多的股票依次为贵州茅台、招商银行、五粮液、万科A和民生银行等，这些重仓股票的主要分布行业为消费类、金融保险、地产和家用电器。另外，一季度基金增持数最多的股票是格力电器、中信证券、万科A、保利地产和美的电器等，这些股票主要分布在家用电器、金融保险、地产和医药消费。下表显示了一季度基金增持数前十的股票：

基金增持前十
代码	名称	持有数
000651.SZ	格力电器	58
600030.SH	中信证券	53
000002.SZ	万科A	40
600048.SH	保利地产	36
000527.SZ	美的电器	31
601318.SH	中国平安	29
000568.SZ	泸州老窖	28
002304.SZ	洋河股份	28
600518.SH	康美药业	28
600837.SH	海通证券	28

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

八、个股集中度

个股集中度
类型	今年一季度	去年四季度
主动股票型	38.97 %	39.14
混合型	34.56 %	34.99

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

从个股集中度来看，今年一季度基金的个股集中度比去年年底小幅下降，其中主动股票型比去年下降大约0.17个百分点，混合型下降0.43个百分点，反映出偏股型基金对个股持有比上一期更为分散。

九、行业集中度

行业集中度
类型	今年一季度	去年四季度
主动股票型	37.91%	36.87 %
混合型	38.51%	38.32 %

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

行业集中度小幅上升，但总体与去年相差不大，主动股票型大约上升1个百分点，混合型上升0.2个百分点。

九、重仓股重合度

重仓股重合度
基金名称	重仓股重合度	基金名称	重仓股重合度	基金名称	重仓股重合度
国泰基金	0.58	上投摩根基金	0.48	浦银安盛基金	0.55
招商基金	0.54	申万菱信基金	0.32	银河基金	0.49
景顺长城基金	0.60	华宝兴业基金	0.43	东方基金	0.55
泰达宏利基金	0.56	华夏基金	0.68	新华基金	0.55
光大保德信基金	0.53	建信基金	0.48	农银汇理基金	0.52
易方达基金	0.51	诺安基金	0.43	华商基金	0.34
博时基金	0.44	国联安基金	0.54	天弘基金	0.15
长信基金	0.22	天治基金	0.42	中海基金	0.40
广发基金	0.47	中银基金	0.54	金鹰基金	0.33
宝盈基金	0.23	长城基金	0.59	金元惠理基金	0.43
华泰柏瑞基金	0.48	国投瑞银基金	0.53	摩根士丹利华鑫基金	0.35
南方基金	0.56	国海富兰克林基金	0.35	民生加银基金	0.43
万家基金	0.10	鹏华基金	0.52	纽银梅隆西部基金	0.20
海富通基金	0.79	汇添富基金	0.62	浙商基金	1.00
工银瑞信基金	0.46	华安基金	0.51	富安达基金	1.00
银华基金	0.39	兴业全球基金	0.65	益民基金	0.60
交银施罗德基金	0.60	汇丰晋信基金	0.50	泰信基金	0.40
信达澳银基金	0.63	中邮创业基金	0.38	大成基金	0.72
华富基金	0.35	富国基金	0.55	中欧基金	0.45
诺德基金	0.38	融通基金	0.50	嘉实基金	0.55
长盛基金	0.56	信诚基金	0.56	东吴基金	0.33

数据来源：Wind、好买基金研究中心截止2012年3月31日

本文采用重仓股重合率来衡量基金管理人的投资策略和风格偏好。为此，我们设计了如下指标：

其中N表示所考察的单只基金重仓股个数，一般取10。该指标反映的是基金重仓股的平均重合率，即单只基金重仓股中平均有多少比例是与其它基金重仓股重合或共享的，其取值范围为0～100%。我们发现，今年一季度基金重仓股重合率为0.49，比上一季度0.47上升2个百分点，说明虽然一季度股市上扬总体上扬，但经济走势更趋于复杂化，基金选股更加注重策略的多样性，以应对市场下行风险。

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