牛市的孕育往往需要很大的经济背景，简单来说它是经济体宏观、微观，包括政策层面等多重因素共同促成的结果。２００６、２００７年出现了一轮很凌厉的牛市，源于经济的高速增长，市场经过长期下跌估值达到历史低位，加上股权分置改革的实施，经济的增长最终在股价上得到体现。

　　就目前的实体经济而言，传统的汽车和房地产等行业尽管还有较好的发展空间，但成长的速度有限，不足以带动一波很大的牛市，中国经济的转型依然看不到清晰的前景。我们判断２０１２年不具备宏观、微观以及政策共振的大牛市背景，也不会像２００９年出现流动性推动的上涨行情。

　　鹏华的风格还是偏向价值投资。今年我们普遍认为市场相对比去年要好，整体投资会比去年更活跃一些。行业配置方面我们大体上遵循行业景气这条线，哪些行业相对更景气一点，就尽量把资金往那个方向多配置一点。（陈 伟）