| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2012年03月24日 10:14 |
作者： |
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股市评述
本周市场走势延续了前两周的疲态，继续弱势震荡下行，令前期群情激动的投资者们略感失落。但从本周走势中我们也可以看到，市场并没有如同以往那样持续大幅下挫，显示出很多投资者对于指数当前位置的投资价值的认可。
本周市场上另一个值得关注的信息当然就是养老金入市的话题了。3月19日经国务院批准，全国社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工千亿养老金。尽管社保基金明确投资方向将以固定收益类产品为主，权益类产品投资额度有限，股票市场之后的表现也有所失望，但我们应该意识到，这件事情更为重要的意义在于：至此关于养老金该不该入市的争论尘埃落定，养老金入市已经成为定局。广东养老金委托全国社保基金理事会运营，可视为新一轮养老金入市的试点，一旦经验成熟，势必会在全国范围内推广开来。将养老金投资于资本市场，不仅可以实现养老金的保值增值，解决养老金收支缺口的问题，也可以起到解决资本市场长期资金来源缺乏、稳定市场的作用，同时其对中国资本市场的影响可能也会慢慢显现出来。
首先，养老金的投资以固定收益类和低风险产品会成为主要的投资方向。根据全国社保基金理事会的解读，养老金将投资于企业债、金融债等高信用评级的债券，这势必会推动我国债券市场的快速发展。
其次，养老金的投资以稳健为主，在股市的投资方面肯定会更加倾向于盈利稳定、分红率高的蓝筹股公司，如果养老金积极介入蓝筹板块，不仅会对当前已经十分便宜的蓝筹板块估值有所支撑，一旦蓝筹板块的估值稳定，势必会为市场整体的估值水平树立一个标杆，改变近些年资本市场估值中枢紊乱导致投资行为失去根基的现象，同时养老金长期持有的投资策略也会减少波动，稳定市场。
第三，更为重要的是养老金的入市，会督促上市公司诚信经营，并以持续分红来回报投资者。投资者也会愿意长期持有那些盈利稳定的公司以获取分红回报，从而改变当前这种上市公司不分红，投资者不断炒作新股、追逐概念股从而导致亏损严重的股市文化。而这种“你信任投资，我诚信经营，获取收益，再回报投资者”的正常的股市投资经营理念的建立，才是未来我国股市能够持久健康发展的根本所在。
债券/货币市场
本周公开市场到期量为510亿，央票发行继续停摆，央行分别在周二和周四进行了500亿元28天正回购和200亿元91天正回购操作，共计回笼资金700亿元。本周的净回笼规模为190亿元，较上周减少一半以上，由于季节性因素的影响，货币市场回购利率和拆借利率均为稳步上涨的走势，资金面有趋紧的迹象，央行在本周降低回笼力度有助于平滑流动性，防止资金面的大幅波动。
本周四公布的汇丰PMI初值下降至48.1，不仅处于荣枯线以下，而且低于上月水平，其中新订单数据继续下降，而出口订单较上月有所回升，传递出内需较为疲弱的信号。受此影响，市场对于经济前景的悲观情绪有所提升，对宽松政策出台的预期加强，有利于债券市场的表现。
虽然近来国内的通胀压力已经明显减轻，而且经济衰退的压力也在增大，货币政策存在一定的调整需要，但近期油价上调等因素令未来的通胀又面临较大的不确定性，央行此时在政策的使用上可能非常谨慎。在资金面临一定压力的情况下，债券市场可能维持小幅震荡的格局，有待观察后续的政策变化。(全景网特约/汇丰晋信基金)
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