主题：纠结的市场

   一、本周市场回顾

图1:         本周市场回顾（20120319－20120323）

资料来源：光大保德信投资部

2012年3月的第3周市场出现下跌。全周上证综指下跌2.30%。行业几乎全线下跌。唯一上涨的行业为黑色金属， 涨幅为0.74%。其余下跌幅度较小的行业包括有色金属、房地产、采掘及交通运输等，它们的跌幅都少于2%。下跌幅度最大的行业是商业贸易，跌幅超过5%，其它下跌幅度较大的行业包括医药生物、信息设备、交运设备、化工、食品饮料、信息服务等，它们的跌幅都超过3.5%。

    二、本周市场行情背后的逻辑和未来市场的看法

 虽然市场整体表现为下跌，但是我们看到黑色、有色、地产、采掘等周期性行业相对跌幅较少，而商业贸易、医药生物等传统防御型行业相对跌幅较大。这表明市场是非常纠结的。一方面，对于经济复苏报有一定的期望，但是不时出现的经济数据不甚理想又提醒投资人当下的经济形势并不太好。我们对经济和市场的看法还是以一贯之的，即当前经济处于一个完整周期为3-4年的短周期向上趋势中。而且，正如我们在之前的报告中提到，在经济弱复苏的早期，出现一些不理想的经济数据也是比较正常的。但是，我们需要看得稍微长一点，因为市场最终是要反映经济基本面的。

   三、对未来板块的观点

对于板块，在眼下，顺势而为可能是一种选择，这样前期涨幅较少的板块就值得关注，比如食品、商业、医药等大消费板块。但稍微看长一点，在经济回暖初期，盈利弹性更大的周期成长板块值得持续关注，例如化工、汽车、地产、部分机械等行业。

(全景网特约/光大保德信基金)