| 来源： |
海通证券基金研究中心 |
发布时间： |
2012年01月10日 08:54 |
作者： |
倪韵婷;单开佳 |
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市场回顾：2012年第一个交易周A股以下跌报收。上证指数收于2163.40点，全周下跌1.64%，再创2011年以来新低。深证成指收于8634.42，全周下跌3.19%。大盘股相对抗跌，中证100全周下跌1.21%，中证500全周下跌5.49%，创业板指重挫8.29%。
在上周的三个交易日中，1月4日和5日指数下跌，6日下午略有反弹。前两个交易日市场未能延续节前走势，上百只个股跌停，主要因为受到以下几方面因素的影响：1）市场预期的元旦期间降准的消息落空，温总理重申今年实行稳健的货币政策，这使得市场对于下次降准的预期推迟。2）节日期间公布的PMI数据在50以上，说明经济仍在温和寻底，无法缓解市场对于经济下滑的担忧。3）1月份限售股解禁市值愈千亿，为上半年单月最高，对资金面造成较大压力。4）在节日旺盛消费需求的推动下，市场预期12月CPI同比涨幅可能出现反弹，利空A股。周五，由于沪指再创2011年以来新低，市场在午后出现一定程度的反弹。汇金和中国平安增持工商银行，对市场情绪有所提振。
板块表现方面，根据证监会行业分类，上周一级行业和制造业下属二级行业中多数板块下跌，唯独金融板块上涨了0.51%。其余板块中相对抗跌的是交通运输（-1.89%）、采掘业（-2.38%）和公用事业（-2.89%）。消费类行业继续补跌，信息类的小市值个股大幅调整。农林牧渔（-9.94%）、医药生物（-7.62%）、信息技术（-7.31%）和木材板块（-7.25%）跌幅居前。
本周策略：市场震荡或加剧。央行重回逆回购操作，参考2004年—2007年春节前1、2周的逆回购操作惯例，资金价格会明显下降。但在市场对春节前“第二次降准”的一致预期越发强烈的时候，人民银行1月6日在其网站上公告的2012年1号公开市场业务公告不禁让大家“翘首等待”的“二次降准”更多了几份“朦胧感”，正是由于政策预判不确定性增强，因而我们认为市场震荡或将加剧。债券市场来看，我们仍维持前期观点，当前仍是布局信用债的较好时机。
交易型基金策略：期待反弹，以静制动。尽管我们认为市场年前或波小反弹，但基于市场震荡或加剧的判断，我们建议本周投资者仍保持谨慎操作，以静制动，等具体品种反弹确立时，激进投资者可关注当前有效杠杆超过5倍，无向下到点折算条款的申万进取以博取反弹。对于债券激进份额而言，我们仍看好信用债配比较高的汇利B，投资者可继续关注。根据海通风格轮动模型提示，从1月6日的数据显示，海通ETF风格轮动模型提示50ETF强于中小板ETF，同时两个指数均处于低估状态，投资者可以2012年1月9日开盘买入50ETF，但不建议进行融资融券操作。
传统封基：折价显著收窄。2012年第一周市场以下跌报收，对应所有传统封基净值继续下挫，且平均跌幅高达3.73%，其中基金鸿阳由于重仓股凯美特气单周大幅下挫超过14%，整体跌幅最大，单周净值下挫6.83%。从二级市场表现看，多数基金跌幅均显著小于净值跌幅，对应大多数传统封基折价有所收窄。经过上周变动，当前二级市场折价最大的为基金久嘉，折价18.21%，基金兴华当前折价最低，为3.5%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金开元，年化折价回归收益为6.88%。当前传统封基平均年化折价回归收益以及折价率处于历史中等偏上水平，平均折价率为11.24%，年化折价回归收益为5.03%。
封闭式债基：多数净值上扬，二级市场分化。上周债券市场在预期法定存款金再度下调以及央行票据的停发利好下显出了积极的迹象，各个期限债券利率出现了相对明显的下行，对应多数创新封闭债基净值上升。封闭式债基净值平均上涨了0.15%，但二级市场表现分化，华泰信用增利上涨0.70%，而唯一净值下挫招商信用价格跌幅达到2.64%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，且上周大部分创新债基折价继续扩大，其中上市没多久的华泰信用增利当前折价最大，折价14.57%。
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