| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年12月26日 17:53 |
作者： |
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大摩华鑫：推动长期资金入市
上周市场再创新低，上证综指最低到达2149点，周线图收出一个阴十字星，已经是连续第七周收阴。在2008年市场自由落体式下跌的过程中，上证综指最高曾经出现过连续八周收阴，但那是出现在下跌初期，随后的两轮下跌最多也就是出现连续七周收阴。经过2011年全年超过20%的下跌，上证综指静态市盈率目前为12.7倍，已经显著低于2008年14.02倍的水平，从估值水平来看，市场已经处在底部区域。
或许正是出于对市场底部区域的认可，并且一部分股票估值已经跌破其重置成本，产业资本开始积极增持，监管层也积极推动地方养老金以及公积金等长期资金进入市场。媒体统计显示，12月1日至12月23日，共有46家上市公司获得股东或者高管增持，净买入股份数合计1.56亿股，增仓参考市值13.51亿元。获增持的上市公司集中在制造业、信息技术业、批发零售、社会服务等行业。同时，媒体报道社保基金计划通过基金渠道向股市注入资金，得到部分具有社保管理资格的基金公司证实。中国全国社保基金理事会会长戴相龙表示全世界的养老金几乎都投资股票，认为地方养老金中一部分资金是可以投资股票的。证监会基金部人士也透露，证监会正在研究促进地方社保资金、公积金余额入市的政策， 鼓励更多长期资金入市。
无论是前期热议的中国版“401K”养老金计划，还是近期提及的社保、公积金入市，恐怕都不是短期内能够得以推动进入市场的，相比之下，产业资本的增持来得更为直接。无论如何，监管层不会选择推动长期资金进入一个高估的市场，间接说明目前市场的估值合理。
大摩华鑫基金经理论市
上周A股低位震荡，周一和周四上证综指呈现探底回升走势，周二和周三冲高回落，周四盘中创了下跌以来的新低2149点。全周上证综指下跌0.9%，深成指下跌1.16%，中小板指数下跌3.49%，创业板指数下跌2.23%。虽然指数微跌，但是个股跌幅较大，跌幅超过上证综指（-0.9%）的股票1621只，占所有能交易的股票的比例达到74%。
行业方面，除了家电板块之外，所有行业周涨幅都为负值，相对表现最好的行业有家用电器、采掘、公用事业、信息服务和建筑建材。周五关于各地政府签下保障房责任状的新闻，刺激了家电、建筑建材等板块的反弹。表现最差的行业分别是纺织服装、综合、有色金属和化工，纺织服装今年以来一直表现强势，临近年尾，销售数据一般，出现补跌。
展望后市，欧洲问题依然悬而未决，美国经济数据虽好，但是依然存在减速的可能，国内经济增速下滑已经是市场的共识。国内市场所面临的基本面情况不太好，但是经历了全年大跌之后，已经有很多股票具备了很好的投资价值和安全边际，因此不必对市场过于悲观。操作上回避高估值的概念股、重组股，专注质地优良、估值有安全边际的公司，相信应该能够取得较好的收益。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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