| 来源： |
海通证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年12月22日 15:50 |
作者： |
单开佳;倪韵婷 |
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2012年年度交易型基金投资策略:兵来将挡水来土掩——交易型基金顺势而动
工欲善其事，必先利其器——多种类交易型基金的不同投资方法。
品种丰富的交易型基金提供了投资者一个各个市场下均可能获利的途径。目前市场上交易型基金品种包含传统封闭式基金、债券封闭式基金、ETF以及分级基金，目前这四种主流的交易型基金在产品设计以及适合市场风格上各有所长，如何合理运用成为决定收益的关键所在。其中业绩是决定传统及债券封闭式基金投资的关键所在，更适合中长期投资；而ETF投资方式包括一二级市场套利、风格轮动操作以及长线投资，此外随着ETF成为融资融券标的后，ETF投资将更为多元化，包括买多卖空强化收益策略、股指期货双向套利、实现ETF溢价瞬时套利以及ETF两融风格轮动模型；股票及债券高风险份额更适合进行波段操作，其中股票高风险份额关注，溢价净值两条路径，而债券高风险份额产品设计区别度较大，需留意各产品细节条款，如半封闭式需警惕杠杆变动；低风险份额更讲究中长期投资，适合于稳健投资者长期持有。
中短期操作：股基等待政策累积效应，债基首选高配信用债品种。
适合做中短线投资的基金产品主要包括ETF、股票分级高风险份额和债券分级高风险份额。但相比ETF以及股票高风险份额，债券高风险份额的二级市场交投活跃度稍逊，因而过于频繁的交易可能会带来一定的冲击，更建议投资者以月度的时间维度进行中期投资。根据我们的策略，未来市场可能演绎筑底-上升-震荡的走势。政策刺激能否及时出现决定2012年是否会起动一轮上涨行情，而中国经济能否最终见底回升则决定这种行情能否延续。作为适合中短线操作的交易型基金而言，在市场未明确上涨时适合静观其变，政策放松累积或经济先行指标出现拐点时，我们认为中小盘股票将有较好表现，周期股和成长股均有一定反弹力度，因而建议投资者投资等趋势明朗后，选择中小盘风格指数基金，而当经济回升明确或超预期，那么周期板块或有一定表现。从债券市场来看，未来半年的宏观面都将利好债市，存准金的下调将启动债市新一轮行情，从各券种来看，信用债的上行空间更大，因而信用债占比较高的债券高风险份额可能会表现更好。具体来看，博取上升行情可以选择如中小板、深100等周期+成长+中小市值占比较高的ETF品种，风险承受能力高的投资者也可以利用股票高风险份额操作，具体品种可以选择银华锐进、中证500B；债券高风险份额可以考虑信用债配比较高的富国汇利B，当然我们也要考虑杠杆基金的折溢价率，如果溢价率太高可能会稀释杠杆基金的收益。此外，对于ETF而言，投资者也可以密切关注风格轮动模型以及套利带来的投资机会。
中长期操作：左侧仍可布局 稳健投资者可配置低风险份额。
尽管中长期投资并不能发挥交易型基金的最大优势，但由于产品设计、风险收益的不同，仍有部分交易型基金较适合中长期投资，如封闭式基金以及分级基金中的低风险份额。基于当前市场处于估值底部，市场中长期上涨概率较高，我们认为交易型基金同样有中长期投资机会，建议投资者可以在左侧布局。我们认为明年市场更多呈现结构性机会，因而建议投资者关注选股能力较强的股票型封基，如在成长风格和均衡风格市场中均表现相对较好且当前折价回归收益较高的基金裕隆。对于债券型封基而言，基金经理在权益类以及固定收益类的大类资产配置能力是决定业绩成败的关键，建议投资者关注信用债占比较高的债券封基，如工银瑞信四季收益。低风险份额不承担基金投资风险与收益，每年仅获得约定利息，更类似一个固定收益产品，因而对于本金流动性要求不高，但希望定期获得相比银行更高的稳定利息收入的投资者而言，这类基金是个中长期投资的不错选择。
推荐组合：传统封基：基金裕隆；债券型封基：工银瑞信四季收益；ETF：易方达深100ETF、华夏中小板ETF；分级基金：银华锐进、信诚中证500B、富国汇利B、长盛同庆A、银华金利、泰达宏利聚利A。
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