| 来源： |
农银汇理 |
发布时间： |
2011年12月05日 16:59 |
作者： |
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从历史经验看，首次存款准备金率的方向性变动是一个非常重要的政策信号，但必须后续有信贷政策的配合，才能导致股市真正转向。由于春节前资金面偏紧、同时实体经济开始超预期下降，市场并不确信流动性得到了改善。11月的统计数据表明，经济快速下滑的趋势已经明确；欧债危机继续深化。在业绩风险和海外市场的共同作用下，市场一直要到流动性改善、月度新增信贷量明显放大的时刻才能有所反应。因此，12月的关键指标是月度新增信贷水平。我们预计由于12月、1月是比较敏感的物价季节性环比上升时期，新增信贷量的变化或许要等到明年的2月或3月份。（全景网特约/农银汇理基金）
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