| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2011年11月25日 17:26 |
作者： |
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市场评述
本周市场呈现了缩量窄幅震荡、重心逐步下行的态势，热点板块依旧围绕前期热点反复炒作，板块分化已极其严重：本轮行情的旗帜无疑非文化传媒莫属，其领头羊更是以最大涨幅翻一番的威猛之态带动整个板块全面活跃，随后则是环保、软件类个股轮番启动。特别是对有政策扶植的行业，市场的参与度相对较高，但市场的投资机会整体来说相对缺乏。
尽管市场一直在等待股指慢慢转强，但似乎事与愿违，随着多空消息处于伯仲之间，A股陷入进退两难的境地。目前，一方面市场预期政府可能会因CPI拐点出现而进一步放松货币政策，然传言国际板或将推出的消息和汇丰PMI数据的疲乏仍冲击着市场；另一方面，从市场环境看，长期以来投资者担忧的持续IPO以及各类再融资，仍在有条不紊地推行，减持的动作也从未消减过，市场的保证金存量则始终难以实现大规模增加，这就这类似于股池被不断拓宽，资金活水却不见如何注入，代表水位线的股指只能选择下降了。
无独有偶，国内市场持续弱势震荡，外围市场继续雪上加霜：受欧洲股市六连阴的拖累，惠誉调降了葡萄牙主权信用等级。加之意大利10年期国债收益率周四再度飙升至7%以上，表明市场仍旧对欧元区第三大经济体满足自身融资需求能力感到担心，欧洲目前的总体状况表明欧债危机正在逐步恶化，然而欧洲当局却并不能很好地解决。
看到A股市场在这种政策与经济的纠结中运行的同时，我们也注意到，市场自身亦存在两方面的支撑：首先，目前的2300点附近对应着接近历史最低的整体估值水平；其次，2300点技术上处于998点-1664点的长期上升趋势线的位置。比较积极的信号是，随着通胀较预期更快回落，这将为政府出台选择性的放松政策预留更多空间，且这应会逐步推动中国经济进入“软着陆”轨道。
我们对市场整体的看法是，短期市场或会慢慢转弱，甚至重新回到下降通道。未来总体操作上，用价值来防御做核心、用政策来进攻做辅助，是攻守兼备的思路。未来可以关注七大战略新兴产业中还存在上行潜力的板块，如新材料、新能源、高端装备制造、节能环保等板块。
债券市场
在资金面松动以及国债招标结果好于预期的提振下，本周交易所债市再现暖意，多个指数小幅反弹。其中国国债市场整体表现较好，高低评级信用债走势则出现分化。本周公开市场重返净投放的状态。面对下周公开市场到期资金量仅为20亿元的地量，市场普遍预计央行将减弱回笼力度。
在浙江部分农信社获得下调存准率传闻的刺激下，近期市场资金面也出现一定的松动，7天回购利率结束此前连续上涨的势头，出现小幅回落。此外，上午财政部招标的7年期续发国债中标利率低于预期，汇丰中国11月PMI预估值创32个月新低，以及沪深股市下跌等因素，均对近期的债券市场构成了一定的提振。
(全景网特约/汇丰晋信基金)
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