| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2011年11月11日 18:01 |
作者： |
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市场评述
在连续两周的大幅上涨之后，本周市场出现了一定的调整，一方面固然是因为市场在连续上涨之后本身存在一定的调整的需要，另一方面也反映了投资者对于目前处在错综复杂的经济形势下市场走势的谨慎情绪。
国家统计局日前发布数据显示，10月份CPI同比涨幅为5.5%，创5个月来新低，这也是自8月份创下6.5%的新高之后，CPI连续3个月下行。此前一直推动CPI上涨的食品价格也在5个月来首次出现环比回落，显示宏观调控政策持续显效，通胀压力有所减小。但同时也值得注意的是，10月份PPI同比上涨仅为5%，创一年来低位，且低于市场预期，也验证了经济增长正在放缓的现状。
本轮市场反弹始于市场预期在通胀拐点出现之后，严厉的宏观调控政策会有所放松，而这点也的确通过央行在公开市场的操作以及一系列货币政策的微调动作中显现了出来，所以在此轮反弹中，对于资金面最为敏感的债券市场其实是先股市而动的。债券市场的收益率不断走低，也在一定程度上提升了投资者的风险偏好，从而对股市的反弹产生了一定的推动作用。目前宏观政策重点已由抑制通胀过快上涨转为防止通胀水平在下行过程中出现反弹，在此政策引导下，短期经济增长将以平稳放缓为主，中央对保持稳健的经济增长也将予以更多的关注。
尽管政策面和资金面都出现了一定程度的改善，但投资者在当前环境下仍不应过度乐观。首先，在目前的经济环境和货币政策背景下，未来的几个季度中，很多上市公司的企业盈利仍将面临继续下滑的风险。其次，目前欧债危机仍在不断蔓延，在当前欧洲各国完全不同的经济和政治形势背景下，欧债危机的前景仍然存在很多变数。如果欧债危机进入全面爆发状况，那么对于全球金融市场以至全球经济的发展都会带来许多出乎意料的冲击。
债券市场
债券市场在本周继续走出一波上涨行情，从资金面来看，共有1090亿元到期，而本周共发行央票120亿元，同时还进行了300亿元的正回购操作，共计向市场投放流动性670亿元。本周二央行进行的正回购操作期限为28天，中标利率持平于2.80%，当天发行的1年期央票共100亿元，利率下降1.07BP至3.5733%，周四发行的20亿元3个月期央票利率则继续持平。
由于进入11月后央行连续两周向市场释放流动性，资金总体较为充裕，而本次1年期央票发行利率的下调也进一步向市场释放了政策微调的积极信号，加上一系列宏观经济数据的出台也基本印证了通胀和经济双双下行的趋势，债券市场受此推动，做多热情较高，从利率债到信用债均出现较大幅度的上涨。
(全景网特约/汇丰晋信基金)
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