| 来源： |
汇丰晋信 |
发布时间： |
2011年10月21日 17:46 |
作者： |
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市场评述
上周的反弹还历历在目，本周市场却又再创新低，汇金增持四大行股票似乎根本没有给投资者带来看好市场的引导作用，反而被理解为后续大盘股发行融资而采取的护盘行为，投资者们的悲观情绪在本周再度宣泄出来。
国家统计局18日公布的数据显示，今年前三季度，我国 GDP同比增速呈小幅回落态势，就目前的状况来看，经济小幅回落态势可能延续至全年甚至更久，市场也以大幅下跌的表现反映了对于经济前景的悲观态度。
首先，虽然通货膨胀压力有所缓解，但仍处高位，调控政策放松的概率较小。
其次，9月出口金额当月同比增长仅为17.1%，大幅下滑，幅度显著超出预期，外需下滑状态从发达国家蔓延至新兴国家。进口金额当月同比增速仅为20.9%，而8月同比为30.2%，显示内需增长在不断减缓。且美国PMI指数依旧维持低位，欧元区PMI指数则继续恶化，主要发达经济体需求疲软，欧美经济不确定因素依旧。
第三，市场资金面依旧较为紧张。今年以来，一、二、三季度的社会融资规模依次递减，一季度高达4.19万亿元，二季度为3.57万亿元，三季度下降至2.1万亿元。究其原因，一方面是三季度信贷规模较一、二季度减少，三季度新增人民币贷款仅1.51万亿元；另一方面是因为银行承兑汇票下降比较明显。并且9月份M1增速回落至8.9%，再度逼近历史低位，货币收紧态度还在持续。
因此，在目前这种经济增长放缓确定，货币收紧态度明确，海外欧债危机依旧反复的背景下，仅依靠政策微调的预期难以对市场人气形成有效的提振，市场弱势格局难以有效改观，投资者仍需耐心等待。
债券市场
本周公开市场共计有990亿元到期资金，较上周减少490亿元，虽然到期量偏低，但央行回笼力度依旧。本周分别发行了1年期、3个月期和3年期央行票据，同时还进行了7天和28天正回购操作，实现净回笼220亿元。由于临近月末，跨月资金的需求开始增加，周二进行的7天正回购操作将部分资金平移到了下周，这将有利于月末的资金供给，维持资金利率的稳定。在央票需求回暖的情况下，央行加大超短期回笼工具的使用力度，更多地采取公开市场操作管理流动性，将有助于维护资金面相对宽松稳定。在较为稳定的资金面支持下，债券市场交易活跃，银行间现券收益率继续下行，部分信用债的收益率也出现明显回落。
（全景网特约/汇丰晋信基金）
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