| 来源： |
交银施罗德基金 |
发布时间： |
2011年11月04日 16:23 |
作者： |
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【事件】欧洲央行11月3日降息25个基点至1.25%，超出市场预期。
【交银施罗德观点】
欧元区经济前景恶化，中期通胀压力下行是本次降息的主要原因。
从资金市场来看，欧元区货币市场较紧，银行从定期资金市场获取资金较难，边缘国家货币存量在萎缩。欧元区经济运行情况预示，未来欧央行仍有降息空间。
最新的数据显示，欧元区经济可能已经陷入"温和的衰退"。欧元区今年二季度同比增长1.6%，第三、四季度预计降至1.3%和0.8%，整体下行趋势明显，而希腊、葡萄牙持续负增长也拖累核心国家。领先指标来看，欧元区消费、经济、工业、服务业信心以及企业景气指数均跌至1年多新低，也预示未来欧元区经济处于下滑趋势。关于通胀水平，欧元区10月通胀或与9月持平，10月31日的预测值为3%，欧元区PMI显示投入成本两年来首次下降，经济持续下行也影响价格成本和工资，通胀压力正在缓解。关于利率市场，虽然有救助计划出台，但意大利、西班牙借贷成本一直在上升，10年期国债均接近或超过5%的警戒线。欧央行在二级市场购买两国国债的努力难以奏效，降息或许能降低借贷成本。
短期看，市场受到欧央行降息和希腊总理辞职引起全民公投取消等正面消息的刺激，情绪有所好转。中期看，市场对救助计划的热情会因迟迟未出台的救助细节而消退，而救助过程中充满了波折与变数，希腊终究须在接受救助、财政紧缩、经济继续衰退和不接受救助、退出欧元区、经济动荡之间选择。颇有意思的是，意大利国债收益率本周创出新高，在欧元区宣布降息之后并也未见大幅回落。
我们认为，欧债危机是个长期引起海外市场波动的因素，救助计划治标不治本，警报并未消除，接下来的几周海外市场依然动荡。(全景网特约/交银施罗德)
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