| 来源： |
农银汇理 |
发布时间： |
2011年09月26日 16:52 |
作者： |
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8月全国70个大中城市新建商品住宅价格环比接近“零增长”，相比7月的0.1%，进一步放缓。结合9月份上半月的房地产销售数据看，9月房价进入实质性下跌是大概率事件。虽然房价进入下降周期，但由于地产投资仍然较高，短期调控政策出现调整的可能性不大。而受到限购累积效应影响，9月交易量很可能低于季节性增长。“金九”含金量的下降将加剧房地产业在心理上和现金流上的压力，回笼资金放缓投资的趋势将进一步加剧。
9月的汇丰制造业采购经理指数（PMI）初值为49.4，低于上月49.8的终值；略高于49.3的7月终值。但这一数据尚包含季节性因素，季调之后数据创本轮周期以来新低。需求端偏弱可能导致库存周期重心进一步下移。从前期趋势来看，本轮库存小周期有明显的临近末端的迹象；但如果需求端没有很好的承接，则去库存仍无法顺利结束。而目前由于需求端偏弱，库存周期重心可能会进一步下移。当然，仍没有证据显示会出现2008年那样的大周期剧烈去库存。
整体而言，外围市场的持续疲软、通胀高企、国内房产市场在“金九”遭受滑铁卢，共同压制市场表现。从短期看，市场对房地产投资的下滑预期上升，抑制周期类股的上行动力。而即将公布的三季报或验证市场对经济下滑的担心。从更长远的角度看，中国经济的转型将引领未来的投资方向。建议关注白酒、纺织服装以及符合经济转型方向、三季报业绩优良的成长股。（全景网特约/农银汇理基金）
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