| 来源： |
中欧基金 |
发布时间： |
2011年08月08日 16:33 |
作者： |
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事件：
受美欧股市及亚太股市持续下跌影响，早盘沪深两市双双低开。截至收盘，上证指数报2526.82点，跌99.60点，跌3.79%，盘中曾跌破2500点关口，创下今年新低2497.92点；深证成指报11312.63点，跌389.13点，跌幅3.33%。
点评：
欧元区主权债务危机蔓延至西班牙、意大利以及美国经济增速放缓所带来的恐慌情绪冲击全球股市，出现暴跌。同时，国内经济也面临着持续高通胀压力，市场普遍预期即将公布的7月CPI数据将继续维持高位并存在再创新高的可能，而随着欧美经济体再次陷入经济增速放缓的困局，预计对中国的出口也将形成负面影响，因此，A股市场在内外双重因素作用下近两个交易日出现放量急跌。
欧美经济问题集中爆发冲击全球市场
欧元区主权债务危机上周再度浮现，作为欧洲前四大经济体的意大利和西班牙上周10年期国债收益率分别达到了6.21%和6.45%。从历史数据来看，10年期国债收益率水平达到7%意味着国债长期风险已经接近股市风险，对于很多只投资于低风险资产的主体来讲（如保险基金和国家储备基金），这种风险是无法承受的，所以，未来西班牙和意大利可能面临较大的融资问题，即使不发生促发事件，国债收益率也会被逐步推高，因此市场对于欧债危机的担忧急剧上升。
此外，市场也对美国经济增速放缓有所担忧。从最新公布的数据来看，美国7月份PMI为50.9%，创下24个月新低。如果未来两个月继续维持这样的疲软态势，则美国经济三季度增速将会低于二季度。虽然美国民主与共和两党就提高美国举债上限达成协议，但这对美国经济并不构成实质性利好，标普在巨压下仍然下调美国信用评级至AA+，这是美国历史上首次失去AAA主权信用评级，此举超市场预期，目前美国经济陷入一个束手无策的境地，如果美国选择了QE3，这无疑会对全球经济带来更大风险。
国内经济：货币政策继续从紧的概率较小
对于中国经济与政策走向而言，在目前外围环境面临较大不确定性的情况下，预计中国货币政策暂时可能不会继续从紧，即使7月份CPI创出新高，随即加息的概率应该也是比较小的。如果市场普遍预期8月份CPI有所回落，会对A股形成短期利好。但这种利好也仅限于短期。
从国内经济发展趋势来看，欧美经济减速可能会导致中国出口增速下降，即使投资保持稳定，经济增速也会逐渐放缓，这种条件下，上市公司的业绩至少不会被上调，同时并不排除欧债问题在下半年爆发和由此引发的A股业绩大幅下调的可能。
整体来看，未来在恐慌情绪消化之后，A股短期可能受益于市场对政策预期的改善，中期来看则可能继续维持震荡，但仍然伴随着破位的风险，未来需要密切关注外围经济情况。（全景网特约/中欧基金）
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