关注蓝筹估值修复 考虑逢低吸纳成长股---- 汇丰晋信基金2011年3季度投资策略
宏观经济：增长趋稳，通胀待落
增长回落兑现，下季渐趋平稳，长期动力仍在，回暖等待催化。我们在上一季的投资策略中对二季度增长具有不确定性的观点已得到验证，二季度的月度指标中，PMI、工业增加值、发电量等加总指标以及钢铁等大宗商品需求均有所下滑。但我们认为当前经济降温的主要原因来自前期紧缩政策的兑现、日本地震对供应链的影响、前期高油价和恶劣天气对外部需求的影响，以及去库存等短期因素的作用，而中长期增长的内生动力并未减弱。上述因素持续的时间通常不会太长，预计三季度增长趋于平稳，但回暖还需等待刺激因素，一个重要的催化剂就是保障房建设的施工进度。
图1：PMI指数
资料来源：WIND
图2：工业增加值
资料来源：WIND
通胀同比高点将过，环比下降趋势尚未确定。从去年底到今年上半年，通胀问题成为压制市场最主要的因素。我们对这一问题的判断：目前通胀仍处高位，同比数据由于翘尾等因素影响，预计全年同比高点在6月左右；但环比由于近期猪肉等价格较大幅度上涨仍存在一定的不确定因素，等待回落趋势出现。
图3：鲜猪肉价
资料来源：商务部
