| 来源： |
南方基金 |
发布时间： |
2011年07月11日 14:52 |
作者： |
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上周市场经过一周大涨后,震荡盘整。全周上证综指涨1.39%，收于2797，深证成指涨1.86%，收于12404。从行业来看，上周全部行业收红，其中前期跌幅较大的航空、农林牧渔、传媒、电子涨幅逾4%；石油、建材、家电涨幅较小。
上周一些动态被市场解读为政策放松的迹象。央行日前召开的货币政策委员会二季度例会提出，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性。与之前几次例会相比，此次会议提出政策的稳定性，且将其放在首位。王岐山主持召开小企业金融服务座谈会，支持中小企业融资等等。前一周周末加息预期的落空，也成为支持反弹的一个理由。
6日晚间，央行宣布，存贷款对称加息0.25个百分点。此次上调后，一年期存贷款利率分别达到3.5%和6.56%，这也是今年来第三次加息。本次加息符合市场预期，虽然时点略晚，对市场没有造成太大影响。
9日，统计局公布了6月份经济数据。6月CPI同比上涨6.4%，创三年来最高升幅，超过之前市场预期。究其原因，仅仅翘尾因素，6月即便环比不涨，CPI也应该为6.1%，但由于猪肉价格6月份上涨速度加快（同比上涨57%），并率领肉禽水产价格上涨，CPI涨幅超预期。下半年的CPI将会回落，但回落的幅度主要取决于猪价变化，到4季度才会回落到4%左右，预计7月CPI略低于6月，但仍会在6%左右的高位。未来几个月生猪供给有望增加，需求增长有望放缓，供求关系将朝着有利于猪肉价格稳定的方向变化。
预计PPI环比即将迈入温和下行通道。同比来看，虽然6月PPI同比增速（7.1%）高于5月（6.8%）0.3个百分点，但这0.3个点全部来自翘尾因素影响。另外，虽然中下游的原料和加工工业价格在涨，但是上游采掘业的价格已经开始下降。国际大宗商品价格走低和PMI购进价格指数的大幅下降将带动PPI环比迈入下行通道。
目前市场预期已经有所修正，但通胀压力还未实质解除，7月通胀的走势是决定市场的重要因素。在看到通胀压力解除之前，政策放松应该很难看到实质性的推进。值得注意的是，同时公布的6月进口和出口同比增长较5月下降，反映欧美经济复苏缓慢背景下外需的疲弱以及国内紧缩政策调控下内需的放缓。由于6月PMI指数继续下滑，我们预期6月工业生产同比增速可能继续放缓。目前，在这种紧缩政策的影响下，中小企业的经营面临困境，如果继续采取过渡紧缩的政策，可能会发生大批中小企业破产的情形，这是中央不愿意看到的，因此，下半年紧缩性的政策会放缓，预计最多还有一次加息，存款准备金率的调整也不会超过两次。
短期对市场保持震荡反弹的判断，中报业绩行情继续展开，中期业绩存在超预期可能的公司在化工、煤炭、机械、白酒、航空等行业。等待通胀逐步回落后，政策放松以及经济回升将会看到更多迹象，市场上行依然可以期待。（全景网特约/南方基金）
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