| 来源： |
南方基金 |
发布时间： |
2011年06月14日 16:39 |
作者： |
杨德龙 |
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今日CPI数据点评
国家统计局发布了5月宏观经济数据：5月CPI 同比上涨5.5%；PPI同比增长6.8%；5月工业增加值同比增长13.3%，经季调后环比增长1.03%；累计固定资产投资同比增长25.8%；社会消费品零售总额同比增长16.9%。
最受市场关注的CPI同比创出本轮通胀新高，显示了现在仍处于芝麻开花——节节高的阶段，真正见顶要等6月份。5月份CPI同比上涨5.5%，涨幅比4月份增加0.2个百分点，与之前市场预期基本符合。5月份CPI环比上升0.1%，与4月份环比增幅持平，但是与历史平均相比，反季节性上升态势非常明显。从CPI各部分来看，5月份食品价格同比上涨11.7%，环比下降0.3个百分点，在5月份干旱等极端天气推升水产品和部分蔬菜价格、以及猪肉价格出现反季节性上涨的情况下，食品价格依然维持了季节性下降的趋势。5月份非食品同比增长为2.9%，环比增幅为0.2%，依然延续过去几个月非食品价格上涨压力较大的短期趋势，国际大宗商品价格上涨对于国内输入型通胀的压力在逐渐加大，已经传到到国内非食品领域。
短期内，通胀压力依然较高，防通胀依然是货币政策的首要任务，在看到通胀出现趋势性回落前，以控制通胀为核心的政策面不会放松。由于去年6月份基数较低，翘尾因素对今年6月份的通胀影响最大，预计6月份CPI会进一步走高，可能达到本轮通胀的顶点，之后缓慢回落。之前公布的5月份购进价格指数较大幅度降低，预示通胀预期可能改变，内需的回落也降低了下半年非食品因素的涨幅。因此，全年通胀走势依然是前高后低，相应的政策选择会在下半年择机放松。
工业增加值增速继续放缓，5月规模以上工业增加值同比增长比4月继续小幅回落，连续第二个月下降，但是环比增长率有一定回升。这与之前公布的5月份PMI相吻合。5月份PMI为52.0%，环比回落0.9个百分点。该指数继续保持在50%以上，从走势上看，今年以来持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势，但经济增长出现“硬着陆”的风险不大。
5月人民币贷款增加5516亿元，同比少增1005亿元，低于之前市场预期，显示信贷控制依然严格。5月M2同比增长15.1%，分别比上月末和上年同期低0.2和5.9个百分点，而M1同比增长12.7%，分别比上月末和上年同期低0.2和17.2个百分点，增速低于之前市场预期。根据以往经验，M1同比增速与上证指数走势有很高的相关性，当前M1已经从去年年初的30%多回落到13%以下的低水平，未来进一步下降的可能性不大。随着M1增速见底，市场有望同时见底。
5月份社会消费品零售总额同比增长16.9%，较4月份的17.1%有小幅回落，社会消费水平没有太多亮色，与经济回落的趋势一致。5月固定资产投资同比增长25.8%，较4月的25.4%增速继续加快，延续了今年以来投资增长特别是房地产开发投资逐月加快的态势，相对于货币政策，财政政策显得相对积极，对投资增速没有太大控制。预计随着经济增速放缓，以及房地产成交缩量，下半年的投资增长可能将逐渐放缓。
整体来看，经济增速逐步放缓、通胀依然高企，货币政策基调依然是收紧，不排除本月加息一次的可能性。预计6月份CPI会见顶，之后缓慢回落，下半年政策面有望在经济增速下滑的背景下适度放松，因此，三季度M1增速有望见底回升，市场也将随之见底回升。
最新关于上调准备金率的点评：
央行再次上调存准防通胀
中国人民银行决定，从2011年6月20日起，上调存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构准备金率达空前的21.5%。央行在统计局公布5月份经济数据几个小时后即提高存款准备金率，保持每月上调一次的节奏，以回收过剩流动性，防止通胀进一步走高，短期内降低了加息的预期，但考虑到仍然不断走高的通胀形势，并不能因此排除加息的可能。上午统计局公布5月份经济数据，最受市场关注的CPI同比创出本轮通胀新高，CPI同比上涨5.5%，涨幅比4月份增加0.2个百分点，与之前市场预期基本符合。CPI环比上升0.1%，与4月份环比增幅持平，但是与历史平均相比，反季节性上升态势非常明显。5月份非食品同比增长为2.9%，环比增幅为0.2%，依然延续过去几个月非食品价格上涨压力较大的短期趋势，国际大宗商品价格上涨对于国内输入型通胀的压力在逐渐加大，已经传到到国内非食品领域。
短期内，通胀压力依然较高，防通胀依然是货币政策的首要任务，在看到通胀出现趋势性回落前，以控制通胀为核心的政策面不会放松。由于去年6月份基数较低，翘尾因素对今年6月份的通胀影响最大，预计6月份CPI会进一步走高，可能达到本轮通胀的顶点，之后缓慢回落。之前公布的5月份购进价格指数较大幅度降低，预示通胀预期可能改变，内需的回落也降低了下半年非食品因素的涨幅。因此，全年通胀走势依然是前高后低，相应的政策选择会在下半年择机放松。
今日公布的数据没有大幅超出之前预期，而固定资产投资增速较高刺激了房地产、水泥等板块的上涨，两市呈现反弹走势。盘后央行宣布再次上调存款准备金率，已经造成了恒生指数的跳水，对A股明日的走势形成负面影响。短期内，市场仍将维持震荡筑底的走势。（全景网特约/南方基金首席策略分析师兼基金经理 杨德龙）
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