| 来源： |
申万菱信 |
发布时间： |
2011年05月16日 09:13 |
作者： |
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本周统计局公布了4月份CPI同比上涨5.2%，PPI同比上涨6.8%，通胀超出市场预期，紧接着周四央行便宣布年内第五次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至此，大中型金融机构存款准备金率达21%的高位，此次调整将一次性冻结资金3700亿元左右。与此同时，3年期央票时隔5个月后重启，紧缩力度的再次加码，为近期刚刚稍显宽松的市场资金面再次拉响了警报。通胀压力不减，使得市场对紧缩政策何时放松，以及政策紧缩对经济影响大小判断不一，造成市场暂时找不到做多的驱动因素；同时欧美经济复苏反复，欧洲债务危机等负面因素干扰，进而加剧了市场的悲观情绪。
连续下跌走势在本周初有所企稳，但随着超预期通胀数据的公布，投资者对未来紧缩政策的担忧再度上升。47.01%的投资者认为本周大盘将横盘震荡，27.61%的投资者认为大盘将继续探底，直接反映在二级市场上的是周四上证指数狂泻20点。不过，市场普遍预计通胀可能已于3月份见顶，此次上调之后，6月份再次上调存款准备金率的概率已大大降低，短期内加息的可能性也较小，未来或将迎来一段货币政策的观察期。通胀只是近期大幅下跌行情的利空因素之一，本周受到央行上调存准率以及重启3年期央票的直接影响，投资者将A股市场最大的利空归咎于流动性紧张，国际板传闻、再融资加码都加剧了投资者对流动性的担忧。此外，市场难以形成有效做多氛围还与经济增速下降、市场预期上市公司盈利在二三季度可能会出现下滑等因素有关。调查显示，37.31%的投资者认为流动性紧张和业绩不理想是抑制A股上涨的主要原因，35.82%的投资者对二季度宏观经济表示担忧。既没有优良的业绩支撑，又没有充裕的流动性推动，A股市场短期内仍难有所表现。
蓝筹板块目前仍没有释放出有效的反弹信号。尽管蓝筹股在经历了近期下跌后，估值有所回落，但从目前各个板块来看仍没有出现能够号令A股市场的领头羊。调查显示，38.06%的投资者认为电价上调短期内难以实现，电力股缺乏反弹动力；46.27%的投资者认为受国际大宗商品价格下跌的影响，A股市场资源股前景不明朗，32.84%的投资者认为国内资源股将受国际市场拖累下跌；钢铁板块是为数不多投资者较为看好的板块，41.04%的投资者认为钢铁板块在5月份有望演绎旺季行情。本周准备金的上调直接冲击了银行股。实际上，近期在市场的调整中，导致市场走弱的关键就是权重股，尤其是银行股周四全线下跌，直接拖累了指数。虽然银行股目前的估值比较低，但前一阶段在年报、季报好于预期等利好刺激下，银行股已经出现了一波较大的涨幅，耗尽了支撑上涨所需的推动力，预计银行股会维持震荡格局。
中小盘个股仍在挤泡沫。调查显示，37.31%的投资者认为中小板个股整体成长性优势并不明显，25.37%的投资者认为中小板公司上市前的高成长性都是财务粉饰的结果。投资者对中小板及创业板个股的不信任越来越强烈，直接导致了二级市场上相关个股市盈率的不断走低，新股上市屡破发行价。
流动性紧缩靴子落地，投资者信心稍有回暖。尽管本周A股市场表现依然疲弱，资金出逃现象仍在继续。但调查显示，42.54%的投资者表现将趁股价回落进行低吸加仓，这一比例较前周大幅增加12.62个百分点，本周减仓回避风险以及空仓等待进一步回调的投资者占比分别为26.87%、15.67%，均较前周明显减少。可见，随着股指的不断走低，投资者认为A股正在越来越接近市场底部，部分投资者已经开始准备抄底。
通过持续下跌，市场整体估值渐趋合理，二三线板块个股基本消化了业绩增长不理想的利空，估值压力得到了有效释放，未来一周，在流动性方面没有更大利空的情况下，部分业绩成长突出的个股，有望成为后市反弹的热点；同时蓝筹估值仍处于历史底部区域，中长线投资价值依然突出，将继续对大盘构成有力支撑。鉴于上述分析，短期上有通胀压力和政策紧缩制约，下有估值支撑，大盘将维持震荡走势。
根据“申万菱信投资风向标”大盘蓝筹估值修复风力第二周调查显示，投资风向标数值为“50.52”，对应风力等级“偏弱”。 （全景网特约/申万菱信基金）
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