| 来源： |
申万菱信 |
发布时间： |
2011年05月09日 15:11 |
作者： |
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五一小长假之后，A股市场延续节前下跌走势，主要原因有两方面：一是央行“存款准备金率上调无上限”的表态。上证综指越过3000点之后，在前期密集成交区阻挡之下，任何一条关于收紧货币投放的信息，都可能对股市投资者带来心理打压。另一个突发原因是美国宣布本·拉丹被击毙后，一些国际投资巨头借机退出石油、黄金，落袋为安，这导致大宗商品价格部分回落，而国内股市中的黄金股、煤炭股被迫跟随下调。下周4月份宏观经济数据即将公布，市场普遍预期通胀仍将高企，央行或将动用加息、上调存款准备金率等货币调控工具。在4月份宏观数据明朗之前，消息面可能较平静，市场维持弱势。
在触及本轮反弹高点3067点后，上证指数连续十多个交易日无抵抗下跌，做空气氛笼罩整个A股市场。30.71%的投资者认为大盘仍将继续下滑，42.52%的投资者认为大盘将横盘震荡。
本轮行情领头羊大盘蓝筹股在累积一定涨幅后偃旗息鼓。不论是低估值的银行地产，还是受益人民币升值的造纸航空均未能接过上涨的大旗。面对管理层调控楼市的坚定决心，投资者对房地产板块的信心逐渐减少，31.50%的投资者认为房地产板块有进一步走低的可能，40.16%的投资者认为地产调控趋势未明将持续震荡；受制于成本上升压力的造纸、航空板块同样未能获得投资者充分信任，37.80%的投资者认为这两个板块会随大盘回落而下跌；近日电荒成为市场热议的话题，管理层加大了用电监管力度，受用电限制的高能耗、高排放上市公司首当其冲，44.88%的投资者认为限电将影响这些上市公司业绩，不看好这类公司未来市场表现；钢铁板块在经历前段时间的估值修复之后，投资者开始谨慎，39.37%的投资者认为钢铁股的上涨要看行业景气的回升力度及持续性，目前不好判断，33.07%的投资者认为钢铁股涨幅已到位，资金将从中撤出，转向其他价值洼地。
中小盘个股也正在遭受业绩不理想的考验。WIND统计显示，在已发布一季报的449家中小板公司中，多达113家归属母公司股东的净利润同比出现负增长，占比超过四分之一，相关个股股价跌幅亦超过大盘。35.43%的投资者认为中小板公司整体成长性优势并不明显，27.56%的投资者认为中小板公司上市前的高成长性是财务粉饰的结果，投资者对中小板个股成长预期下滑、信心不足，中小板个股短期恐难有表现。
二季度居高不下的通胀数据可能进一步抑制投资者的做多热情。未来宏观紧缩政策仍将继续推行，股指上行的空间可能继续受到来自于宏观政策面的压力。本次调查显示，44.88%的投资者对二季度宏观经济表示担忧，26.77%的投资者认为流动性紧张和业绩不理想是制约A股上涨的最大因素。在五一过后的短短几个交易日便有11家上市公司再融资申请获批，其中包括民生银行、北京银行等百亿以上的融资规模，与此同时，国际板推出的传言也对市场产生了负面影响，资金分流、加息预期，本已苦不堪言的A股市场再受重创。在这样疲弱的市场下，超过半数的投资者只得无奈选择撤出，调查显示，33.07%的投资者表示将减仓回避当前的市场风险，18.90%的投资者甚至表示要空仓等待市场回调，如果消息面没有较大利好的话，市场信心回暖恐怕尚需时日。
对滞胀的担忧制约了投资者的做多信心，而资金面也不支持A股估值水平的明显提升。不过，从本轮行情最高点3067点下调至5月6日，上证指数累积跌去200点，跌幅已达6.5%，调整力度不算小，特别是在上市公司业绩平均增幅仍达到30%的情况下。在没有显著热点的情况下，大盘蓝筹仍然是多方最关注的焦点，投资者需密切关注其动向，并控制好仓位比例。
根据申万菱信投资风向标大盘蓝筹估值修复风力第一周调查显示，投资风向标数值为“50.69”，对应风力等级“偏弱”。 （全景网特约/申万菱信基金）
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