全景网4月8日讯 日前一则基金公司关于调整旗下基金持有债券估值方法的公告，引起公众对债券估值方法的关注。根据公告，由于其旗下基金所持有的某债券交易不活跃、成交价格严重偏离，为使持有该债券的基金估值更加公平、合理，根据中国证监会相关规定及公司估值政策和程序，经和托管人协商，该基金公司决定于3月22日对旗下基金持有的该债券的估值价按3月21日收盘价格计算。

    在上个月，双汇停牌引发了基金调整其股价估值的热潮，成为市场一时的焦点。此外本周共有9家基金公司发布调整其持有股估值的公告。对于当前相关的估值制度，证券业协会基金估值小组表示，找到能被所有人认同的估值方法和估值结果几乎不可能。而基金人士更指出，基金业需要进一步加强估值方法体系研究，形成一套行之有效的应急机制。

一天仅一笔交易引出的估值调整

    据《上海证券报》报道，3月22日，某债券尾盘交易出现异常波动，全天只有一笔在尾盘成交1手的交易，收盘价较前一天价格上涨8.97%。如按照收盘价对此债券估值，很有可能严重偏离其公允价值，并对投资人带来意想不到和无法预防的价格波动，如果在随后的几个交易日内，债券价格回到相对合理的价格，投资人可能在几天内遭受未知的损失。

    某长期从事基金审计业务的会计事务所合伙人表示，“目前对于固定收益平台和竞价系统两个渠道交易的上海证券交易所公司债，基金行业通常采用竞价系统的收盘净价进行估值；估值日无交易的，以最近交易日的收盘净价估值。”

　　“但是若出现相关债券的交易不活跃，收盘净价将无法很好体现债券的公允价值。”该合伙人表示，上述基金公司为了保证基金估值未被歪曲，出于维护客户利益的公平性角度考虑，按照科学公允的方法对债券进行估值，并主动承担基金估值责任，这在行业里也是一次有益尝试。

基金估值调整应急机制亟待构建

    事实上，关于基金估值引发的讨论在上个月曾成为焦点。因“瘦肉精”事件，日前停牌交易的双汇发展引发了24家基金公司的集体净值重估。基金人士表示，在双汇停牌且基本面有重大变化的背景下，重仓双汇的基金将估值下调是为了更公平地对待持有人，尽量避免出现有信息优势的机构提前赎回，而将损失让其他持有人承担。

    目前，按照中国证监会要求，基金公司内部需要针对基金估值建立有效的估值控制程序，需要制定详细的估值政策，明确各投资品种的估值方法，特别是对于启动不存在活跃市场投资品种估值标准和程序有严格规定。当从不同途径获得的价格信息均指向一个更合理的价格时，基金公司还要和中国证券业协会估值小组、托管行等充分沟通估值价格和模型，请会计师事务所评估估值方法的合理性，最终协商一致后，才能采用最客观、最被市场参与者广泛接受的估值价格。

    而中国证券业协会基金估值小组曾指出，在没有活跃市场价格的情况下（即“停牌”），为突发事件停牌股票找到合适的估值方法，至今仍是一大难题，而找到能被所有人认同的估值方法和估值结果几乎不可能。

    查看本周的公告，仅7日这一天，便有8家基金公司对旗下基金持有的停牌股票变更估值方法；8日再有一则关于调整估值的公告。公告显示，基金公司在此前已对持有的上海汽车等停牌股票采用“指数收益法”进行估值，而近期这些停牌股复牌，显现出活跃市场的交易特征，收盘价格已能公允反映其价值，基金公司决定恢复"市价估值法"进行估值。并表示上述调整目的是未来最大限度地保护全体基金份额持有人的权益。
   
    当前对于基金估值调整的争议仍存，而有业内人士指出，虽然个别股票停牌，但作为组合投资的基金理应事前防范此类流动性风险，并应有相关制度安排，不能人为限制持有人的财产。这需要基金业进一步加强估值方法体系研究，既形成一套行之有效的应急机制，还可切实防范可能出现的过度使用估值调整问题。（全景网/基金频道 李泽玲）

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