| 来源： |
华安基金 |
发布时间： |
2011年04月06日 14:59 |
作者： |
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事件：
中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。此次加息后，一年期存款利率为3.25%。
点评：
我们认为，本次加息发生的原因主要是三个方面：
1、机构普遍预测3月份CPI将达到5.3%左右，创本轮通胀新高；
2、从发改委近期干预方便面、日用洗涤用品、白酒、煤炭价格看，通胀压力非常大，尤其在出现了食盐、日用洗涤用品抢购等异常行为之后；
3、国际油价叠创新高，欧央行加息在即，全球通胀预期升温。
此次加息虽然在宏观分析师的普遍预期之内，但或许有点超市场预期，因为之前公布的货币、PMI等数据明显偏弱，央行副行长易纲也曾表示满意当前的利率。但我们一直强调货币政策没有多少回旋空间。
此次加息，是在信贷控制见效、货币增速显著回落、经济已显示出走弱迹象之后的首次加息，表明了政府目前首重稳定通胀预期，并已经提高了对增长下行的容忍度。由此，市场预期的上网电价提价、油价提价的兑现难度都显著加大了。由于经济增长已经显露出疲态，我们保持下半年经济增速将明确进入下行态势，通胀率因此将会逐步回落的判断，因此估计本轮加息已接近尾声，预期5月或者6月还有最后一次加息。
另外，今年以来人民币兑美元已经升值1.06%，我们预期为对抗大宗商品价格上涨改善贸易条件，升值速度会加快。
在上述判断下，我们认为市场将继续保持波动市，仍然建议保持中性仓位、均衡配置、波段操作、回避中小高估值品种。（全景网特约/华安基金）
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