| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年02月21日 17:31 |
作者： |
王聃聃;张剑辉 |
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报告摘要：
基金投资操作建议
通胀压力难消，构建稳健型组合、均衡持仓--开放式基金投资建议
节后市场展开反弹，估值修复引领结构性投资机会，同时本周公布的CPI低于市场预期也是引发市场阶段震荡上行的诱因。但我们认为接下来CPI仍存在超季节规律上涨的风险，短期通胀压力难消。在紧缩预期之下，市场存在的风险仍不容忽视，股指上行的压力也或逐渐加大。就基金投资来看，在基金组合构建或基金产品选择上，建议保持中等风险水平，稳健型投资者可适当增加固定收益类品种的比例。基金持仓可更加均衡，业绩稳定增长估值偏低的行业、紧缩敏感度较低的行业和主题（如保险、消费股）、新兴产业行业内确定性较强的股票有获得超额收益的可能，对于上述行业或行业内股票持有较多的基金可重点关注。
折价低位徘徊，自下而上精选个基--封闭式基金投资建议
传统封闭式基金整体折价率虽然较前一周有所上升但仍处于历史低位。在平均剩余存续期3.83年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）仅有2.2%。折价低位徘徊也带来封基二级市场价格上涨动力不足。考虑到当前较低的折价水平和市场环境，封闭式基金整体投资机会较小，投资选择以自下而上精选为主。一方面关注具备较强分红能力，且在折价水平上具备一定的比较优势。另一方面，在折价水平下降空间较小或维持当前折价水平的背景下，业绩表现将成为影响封闭式基金市场价格的重要因素，可参考基金管理人的投资管理能力和基金组合结构进行选择。
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