| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年11月22日 08:44 |
作者： |
周宏 |
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最近两周，中国经济的热门词是“涨价”，而投资的主题词则是“通胀”。两者异曲同工，但都成为业绩的考验。面对日益明显的通胀压力，和由此而来的投资考验，基金经理们绞尽脑汁思考面对。
⊙本报记者 周宏
通胀是政策风向标
事实上，早在国务院发布《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》之前，基金已经开始意识到通胀的压力，但是彼时，基金经理的感觉多数是，通胀压力不会导致政策的太多变化。
但近期类似的观点已经不再是主流，大成基金的最新观点认为，政府出台措施的举动显示通胀压力可能超出了此前的预期。考虑到当前中美息差较大及热钱大量流入的背景下，政府货币政策空间受到了限制，因此只能采取非市场化的手段来应对通胀的压力。
但大成基金认为，从过去的几次价格管制及其结果看，行政手段对于通胀压制的作用不明显，却可能导致市场价格信号失灵，最终不得不出台更严厉的紧缩性货币政策。他们倾向于认为，通胀对于资本市场是一把双刃剑，通胀初期对资本市场的正面影响，如果通胀继续恶化，在后期则会严重影响经济，进而会影响市场的表现。
通胀是个测试关
而对各产业来说，通胀无疑是个严峻的考验因素，“股神”巴菲特曾提及，通胀的出现将会从多个角度影响企业的利润，并将成为企业核心竞争能力的测试表。显然这已经是目前A股市场即将面对的现实。
海富通基金认为，虽然国务院日前出台一系列物价调控措施，但预计其长期打击效果并不明显，且控制重点仍然集中在大宗商品范围，所以通胀受益板块，如农产品、食品饮料行业及医药行业仍然会是投资热点。
上海的一家基金认为，通胀会对制造业企业形成很明显的考验，“没有核心竞争力的企业，不能把上游的成本压力转移出去的公司，将遭受严峻考验。而由通胀的控制政策导致的投资下降，可能把压力转移到更多行业。”
通胀是个驱动力
除了压力，部分基金认为，通胀会使得传统产业面临更多压力，对于整体经济而言，则是一个转型的奇迹。
上投摩根认为，鉴于防治通胀已经成为近期关键词，因此预计震荡将成为近期市场常态，而从行业方面，看好新兴产业和高成长高送配预期的板块。
汇丰晋信消费红利拟任基金经理王品则表示，目前的市场情势中，下一个替代性的投资方向就是人民币升值所带来的投资机会。鉴于人民币升值是一个长期的趋势，且人民币升值会直接带动消费板块，消费将会成为一个长期热络的板块
王品认为，从中国经济的增长模式和发展前景看，未来这一情况或仍将延续。与此同时，随着中央政府启动内需消费的各项政策充分发挥效应，居民消费意愿增强，人民币升值对内需市场的拉动作用也会越来越明显。可以预见，大的内需消费板块在经济转型中会充分受益。
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