| 来源： |
交银施罗德基金 |
发布时间： |
2010年11月11日 07:34 |
作者： |
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中国人民银行决定，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。交银施罗德基金认为：
上调理由
１１月公开市场操作到期３０２５亿，远低于２０１０年月度均值５８７２亿；
贸易顺差２７１亿美元，仅次于７月２８６亿美元，但作为理由也有些欠强（即以对冲热钱作为准备金比率上调的理由也似乎不成立）。
信贷高增长的可能性较小，应不是理由，毕竟现在有多种措施控制信贷；
那么理由是什么呢？CPI超预期，还是央行监测到了贸易顺差外的热钱流入。
２．如果上调准备金比率的理由是CPI超预期，那么就比较费思量了：为什么央行选择不加息呢？是央行认为经济复杂态势偏弱，而不加息；还是央行认为问题过于严重，而先加准备金比率，待CPI公布后再加息。就其对市场影响而言，第一可能意味着滞胀，第二种可能意味着央行出手太重，都难言利好。
３．如果是热钱流入，此次上调准备金比率后，大行的准备率已１８.５％，超过08年的17.5%,仅从再往上已无空间推论，央行还有什么应对之策？（央行不同的对策，于市场的影响可谓天壤之别。需要认真研判）如果央行是因为热钱流入上调准备金比率，然后再因为CPI偏高而加息，市场走势可能会显得比较复杂。
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