■     《红周刊》特约 招商证券基金研究组

    鉴于三季度经济增速环比再次减缓，而未来市场预期四季度将迎来底部，经济基本面对基础Ａ股市场有支撑，同时预期通胀水平较高的环境下，建议投资者配置中应以股票型基金、混合型基金等权益类基金为主要配置，债券型基金作为分散风险的次要配置，建议配置比例为偏股型基金80％，债券型基金20％。

注意配置的均衡性

　　相对于3年以上的较长投资期，偏股型基金是较好的基金投资类型。长期来看，中国经济向上的趋势不会改变，而股票类资产的长期预期收益一般高于债券型资产。在较长的时间段选择偏股型基金，基金的持续收益能力是最重要的指标之一。而基金管理公司管理资产规模、公司投资管理能力、风险管理能力和投研团队的核心竞争力和稳定性等，是持续增长业绩背后的基本面因素。

　　在选择长期投资的偏股型基金时，首先应选择综合实力较强的基金管理公司。考虑到国内市场逐步进入一个经济结构转型的阶段，通常转型期会持续3～5年时间，转型期间经济增长会产生波动，预期市场具有结构化局部性投资机会，因而在长期基金的整体风格上，应选择规模适中、投资范围宽泛，采用自下而上投资策略，并且长期选股能力较强的基金。

　　从中短期来看，市场对国内经济增速四季度见底已形成一致预期，从而对市场形成支撑。受外部流动性宽松的影响，资金向资源类周期类证券流动。从大盘股和中小盘股相对估值差异的变动来看，中小盘股的估值溢价偏高，未来出现估值回归的可能性较大。建议短期谨慎对待以中小盘股为主要投资标的风格基金、以及以中小盘股票指数为标的的指数类基金。在对基金下阶段投资策略的选择上，可以选择近期业绩较好，而当前资产配置已经向均衡配置调整的基金，如东吴进取策略混合型基金，广发核心精选股票型基金，嘉实价值优势股票型基金等。

　　除了均衡配置的投资策略外，富有经验的投资者可能希望从板块和风格轮动中获取收益，此类投资者可在风格类基金中寻找符合短期市场轮动方向的标的。可关注以大盘股为主要投资对象、或者以复制大盘股指数为投资策略的指数型基金。如以上证50指数、上证180指数、中证100指数、沪深300指数等为标的的指数型基金。

关注分红潜力较高封基

　　含杠杆的封闭式分级基金国联安双禧B在10月份行情中涨幅很大，一是反映了市场对后市继续上涨的预期；二是内含杠杆放大了分级基金净值上涨幅度；三是指数基金在上涨行情中净值增长更快；四是中证100指数是大盘股指数，不但充分反映了最近的行情特征，还反映了投资者对未来市场转换的预期。值得注意的是，杠杆是双刃剑——在指数上涨的时候杠杆基金净值上涨的速度加倍，但指数下跌的时候净值也会以同样的倍数下跌。杠杆放大了市场风险，杠杆分级基金仅适合那些有短线投资经验、技术分析能力较强的投资者。

    对封闭式基金的选择主要考虑折价率对应的年化收益率提供的风险补偿和安全垫等因素。当前全部封闭式基金的折价率都在20%以下、其中剩余期限在2~5年的部分封闭式基金

    折价率提供的风险补偿为正值，而少数业绩较好的基金折价率较低。我们结合中期可供分配利润和三季度已实现收益等数据，并参考当前净值，可以估算当前各只基金的潜在分红能力。整体来看，封闭式基金当前的平均可供分配利润不高，其中分红潜力相对较高的有：基金汉盛、基金通乾、基金景福、基金金泰、基金安顺、基金景宏、基金安信、基金普惠等多只基金。■