股市周评
 
    本周市场震荡向上，截止本周五，上证指数上涨1.37%，深成指上涨1.87%，沪深300上涨1.50%，从具体走势来看，周一强势上涨，上证当天涨幅2.11%，随后几天弱势整理，周五下跌了1.70%。涨幅最大的版块是采掘、有色和交运设备，涨幅分别是3.64%、3.46%、3.12%；跌幅最大的版块是餐饮旅游、食品饮料和医药生物，跌幅分别是-1.55%、-1.08%、-0.99%。
 
    近期市场对政府融资平台贷款关注度较高，日前财政部、银监会等部门负责人就《关于贯彻<国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知>相关事项的通知》回答了记者的提问，明确表示地方政府融资平台整体风险可控，不会形成系统性风险。主要理由是：融资平台公司贷款增速逐渐下降；多数贷款项目现金流可覆盖贷款本息；银行业整体拨备非常充足；银监会正在督促各银行做好整改、保全和分类管理。
 
    此前市场普遍对政府融资平台贷款质量比较担忧，银行股的估值水平也较低，以目前的股价测算，2010年银行业动态平均PE、PB仅分别为10.3倍、1.7倍，距离08年的最低点只有20%的空间，我们认为对平台贷不必过于担忧，此次政府层面的表态，有助于减少市场对平台贷的担心，可能成为银行股估值回升的催化剂，我们相对看好银行股估值修复带来的机会。
 

债市周评
 
    由于市场资金充裕，宏观经济方面处于真空期，本周债券市场较为稳定，波动不大，一级市场信用债非常火爆，一券难求，而二级市场整体则较为平稳，利率及信用债市场均呈窄幅波动态势。货币市场方面，本周资金面仍然较为宽松，但回购利率略有回升，7日回购利率回升至1.74%的水平。交易所市场方面，本周交易所债券整体上涨，但成交量则大幅回落，其中，上证国债指数涨0.15%，成交66.2万手；上证企债指数涨0.09%，成交115.6万手。银行间市场方面，本周国债收益率曲线变化不大。
 
    公开市场方面，本周二央行在公开市场发行1年央票440亿；周四发行3月期央票110亿，发行利率均保持不变，周四同时进行了91天正回购操作700亿，利率也维持不变。本周到期资金1660亿，因此，本周实现资金净投放410亿，这是在连续四周净回笼之后首次实现净投放。 但由于上周央行继续大量发行3年央票，已经提前为本周回收了一定流动性，且汇金债首期400亿即将发行，市场资金面并未因为公开市场实现净投放而更加宽松，反而略显收缩，资金利率有所上涨。预计在考虑进汇金发债的因素之后，央行近期的流动性管理将继续保持稳定并略有收缩的状态的可能性较大，是否会有变动要在8月宏观数据出炉之后才有体现。
 
    一级市场方面，财政部周三发行了7年期国债280亿，发行利率2.81%，边际2.83%，略低于此前市场普遍预期，招标倍数1.55，显示机构认购情况一般，主要是此期限品种供应较多。国家开发银行周四招标发行了200亿元3年期固息金融债，中标利率为2.68%，与此前市场预期一致；200亿元人民币10年期浮息债中标利差45个基点，也符合市场此前45bp的预测均值。3年期固息金融债的认购倍数1.82倍， 10年期浮息债为1.56倍，显示机构需求较前期已有所下降；另外，就目前二级市场同期限品种收益率状况来看，这两期金融债的投资价值也比较低。
 
    本周一，央行发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，允许香港、澳门地区人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加银行和境外中央银行或货币当局进入银行间债券市场投资试点。此举短期对银行间市场影响有限，但中长期来看，央行逐步放开境外机构参与国内银行间市场的范围，将有助于银行间市场整体容积的扩大，对市场的活跃度及资金面将有所影响。总体来看，本周债市较为稳定，波动不大，这与近期资金面较为充裕，政策真空，经济情况变动不大有较大关系。从市场情况来看，银行等主要机构的配置需求仍然较大，但由于目前市场利率处于较低的水平，投资机会有限，仅信用产品的一二级市场溢价较大，造成信用产品一级市场认购十分火爆，一券难求，而认购的配置型需求较多，二级市场上市后流通有限，因此，二级市场新发短融、中票等品种目前较为有限，市场关注度很高。下周汇金将发行首期400亿债券，预计大行认购较为踊跃的可能性较大，因此，有资金面有所收紧的可能性，但整体市场的波动较小的可能性较大。

（全景网特约/天治基金）