| 来源： |
招商基金 |
发布时间： |
2010年08月15日 14:40 |
作者： |
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总体来看，中国经济继续处于增速回落的通道中，食品价格上涨给未来带来较大通胀压力，未来出口面临较大的不确定性，人民币升值压力增加。
7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，增幅较6月回落0.3个百分点，回落速度有所下降，增速回落仍由周期性行业主导，基本符合预期。预计下半年随着节能减排力度增强和下游需求继续回落，工业增加值仍将继续回落。
投资方面，1-7月份城镇固定资产投资同比增长24.9%，较上半年回落0.6个百分点，呈平稳回落趋势；房地产开发投资同比增长33%，增速回落，但仍保持较高水平。预计2010年后续各月投资增速仍将保持下滑趋势。消费方面，7月名义零售同比增速17.9%，比6月份回落0.4个百分点。对外贸易方面，7月份出口、进口同比增速分别下降至38.1%和22.7%，但当月顺差大幅上升到287.3亿美元。进口增速大幅下降显示内需快速回落。经常项目顺差增加导致人民币升值压力增大。未来随着美欧经济复苏继续趋缓，下半年出口面临较大的不确定性。
物价方面，7月CPI同比上涨3.3%，其中翘尾因素2.1%，新涨价因素1.2%。当月CPI环比上涨0.4%，其中食品价格同比上涨6.8%。近期全球农产品价格上涨与国内粮食价格上涨共振，可能给未来通货膨胀形势带来较大的压力。
后市投资策略
随着反弹步入后半段，市场可能重新进入振荡格局，但市场人气仍在，个股机会大于市场。在经济转型的大背景下，下半年证券市场盈利模式和投资策略可能会出现大的转变：一方面是由于绝对收益资金规模的壮大和股指期货的应用，绝对收益策略可能成为短期或中长期的首选策略；另一方面，经济转型也将推动股市投资风格的转型。未来伴随中国经济结构转型，市场投资风格更多呈现的是自下而上的策略，α策略更有可能成为中长期获取超额收益的制胜策略。此外，随着A股进入全流通时代，产业资本逐渐成为决定A股估值水平的另外一个主要力量。
沿着经济转型的路径，招商基金将以四条主线展开投资标的的挖掘：
投资主线一：居民收入加速上升和城市化加速将使居民消费更加合理和多样化，推动以需求为导向的细分市场龙头的涌现，相对看好商业零售、医药及文化传媒等板块。
投资主线二：新兴产业拥有广阔的成长空间，传统制造业有向产业链上游延伸、品牌化、机械化和自动化趋势，相对看好新医药、智能电网、新能源汽车、节能环保、新材料及高端设备制造等产业的投资机会。
投资主线三：转型大背景下，未来钢铁、石油化工、电网电力、煤炭、航运、军工以及机械制造等传统产业将有望迎来兼并重组的高潮。
投资主线四：工业化后期和城镇化加速的推动下，生产型服务业和消费型服务业都将迎来发展的战略机遇期；相对看好物流、商务、金融、保险等生产型服务业和旅游、文化传媒、体育健身等生活型服务业。
（全景网特约/招商基金）
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