| 来源： |
招商基金 |
发布时间： |
2010年06月30日 08:48 |
作者： |
李恭敏 |
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6月29日，上证指数收市报2427.05点，跌4.27%；深证成指收市报9508.91点，跌5.03%，创业板指数下跌7.53%。深沪两市全日共成交1367亿元。技术面上，自2481以来反弹平台来看，成交量不断萎缩，显示并无大资金参与反弹行情，整体市场处于弱势。午后大盘击穿前期低点心理位置后，技术止损盘抛压导致指数加速下行。农行IPO定价符合预期，对其他大银行形成折价，其他大银行股价有收敛动力。
从国内基本面来看，工业增加值和发电量指标向下与物价指数同比趋势向上形成经济滞涨局面，从中远期来看，对未来中国经济增速和转型过程多空分歧较大。从国外宏观经济来看，欧洲主要国家削减赤字和美国保增长政策之间的矛盾增加全球经济二次探底的风险。上述因素构成对近期市场较大的压力。
近期来看，股票投资相对收益率和部分技术面指标等显示市场向下动力已有所不足。预计在农行上市之前将维持整理的格局，前期成交密集的平台将对市场构成较大的阻力。高估值中小盘股继续回落的风险仍然较大。一方面源于对下半年逐渐到来的解禁潮的担忧；另一方面，中报业绩不及预期对部分股票形成较大的压力。
下半年，我们认为市场将震荡向上，但以结构行情为主。从经济基本面来看，预计二季度经济数据整体呈滞涨格局，三季度经济数据呈小幅通缩局面，发达国家经济复苏态势放缓。政策面来看，下半年紧缩力度有所趋缓，在经济指标持续向下情形下，不排除决策层出台刺激居民消费等利好政策，但预计整体政策思路仍以调结构为主。另外我们认为，三季度中后期，在欧洲银行压力测试完毕以及削减赤字等政策得到市场信任后，欧元对美元可能会走出修复行情，人民币兑美元上行步伐有所加快，市场流动性有涌向新兴市场国家动机，将对市场构成利好。我们认为前期超跌的银行、地产等板块具备一定的安全边际；而未来个股选择方向仍将选择符合经济转型，真正具备成长性，盈利可期的消费品、商业百货及新兴产业等板块的股票。
(全景网特约/招商基金策略分析师李恭敏)
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