| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年07月19日 17:22 |
作者： |
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市场点评
宏观数据确认经济增速放缓
上周公布的6 月宏观经济数据进一步确认经济增速回落。具体来看，6 月份全社会用电量3520 亿千瓦时，同比增长14.14%， 环比增速下降6.66 个百分点，单月增速下降幅度较前几个月进一步扩大，与此对应的是6 月发电量同比增长11.4%，继上月环比回落2.5 个百分点后再次大幅回落，这说明工业生产状况已经显现明显的放缓信号。6 月份工业增加值单月同比增长13.7%，较5 月份16.5%的增速出现大幅回落，并低于市场的原有预期，这实际上确认了经济增速回落的宏观趋势。从通胀数据来看，6 月份居民消费价格同比上升2.9%，环比下降0.6%，6 月份工业品出厂价格同比上涨6.4%，环比下降0.3%，这是15 个月来首次出现负增长。在下半年真实需求疲弱的大背景下，中游工业品及下游可选消费品的主动降价以削减库存的情形是可以预见的。国家统计部门表示经济增长速度适度回落，有利于防止经济由偏快向过热转化，有利于加大结构调整和发展方式转变的力度。因此，我们认为，尽管经济增速放缓，但在调结构的背景下，预计政府对增速底线的容忍度将有所增强，特别是未来第三产业的兴起以及当前收入分配制度的改革都将有效提高就业效率及社会稳定度。预计下半年再度放松政策的概率较低，除非经济回落的速度及幅度超出政府调控预期。
基金经理论市
上周A 股市场小幅下跌，沪深300 跌幅1.7%，在对房地产调控放松的预期下，房地产板块表现明显强于大势，采掘、黑色金属等相关行业表现也相对较好，但医药、化工、金融（尤其是保险、证券）走势较弱。
美联储于上周三下调了美国经济增长预期，这是一年多来的首次，同时认为若经济放缓迹象加重，可能需要进一步推出刺激性的货币政策，利率可能在未来较长的一段时间内仍将保持极低水平。同时市场投资者的关注点又转向了对美国经济复苏、政府债务及财政赤字的担忧，上周美元指数加速回调，同时市场有可能减持美国国债，长期利率或将上升。
上周公布的2 季度经济统计和用电量数据显示，经济及工业生产的回落幅度超出市场预期，通货膨胀情况基本稳定，经济重回正常的周期性回落，政策进一步紧缩预期降低。
上周外围市场的大幅反弹，一方面是由于中报业绩较为理想，另一方面也是美元下挫引发的风险资产价格反弹。但国内外经济减速的趋势基本确立，未来市场反弹空间依然有限，市场机会仍来自于经济结构调整催生的产业升级及创新加速。
(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金)
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