| 来源： |
华泰柏瑞 |
发布时间： |
2010年06月09日 15:15 |
作者： |
汪晖 |
| |
基金经理手记：新基金建仓关注什么
今年5月份，新基金的发行又进入了一个高峰时期，新基金的发行数量据统计已经创下了历史新高。作为华泰柏瑞量化先行股票型基金的拟任基金经理，我也一直在思考如何开始布局新基金投资的问题。
我认为，新基金在当前阶段开始运作，有其自身的优势。首先是新基金有6个月的建仓期，如果善加运用，可能比一般的老的股票型基金有仓位上的优势；其次是对于市场热点布局上的主动性。鉴于目前市场还处于弱市之中，我们随时保持警惕的是看市场何时出现转折的信号。在这样的时间点上，新基金可能更易于布局新阶段的市场热点，而不必进行换仓，承担冲击成本。总体来说，对于后市的判断和基本策略，主要为以下几点：
今年影响股市的主要因素是政策。政策的调控方向有三个方面，房地产价格、管理通胀预期，回收流动性和调整经济结构，转变经济增长方式。从目前的情况看，调控的第一步已经迈出，现在进入政策观察期，说政策放松还为时尚早。
首先，宏观调控的目标远没有达到。目前通胀压力仍然很大，CPI正在向3％逼近，通胀还很难说已经得到控制。而从调控房地产价格来看，新国10条出台之后，房地产销售量是有明显萎缩，但价格处于僵持状态，离调控的目标也还有很大的差距。在这种情况下，宏观调控的必要性仍然存在。
其次，国内外经济有些变数，但从目前看还不至于动摇经济增长的基础。希腊债务危机的爆发使得国际经济的变数增加，也使得中国出口和经济的变数增加。但是根据我们的研究，希腊债务危机演变成为欧洲债务危机和经济危机的可能性不大。下半年中国出口增速会回落，但全年的出口增长速度仍保持较高水平。中国经济从3月份已经开始减速，未来2-3个季度会继续减速，但二次探底的可能性不大，因此政策可以关注世界经济和国内经济的新的变化，但目前还没有到考虑保增长的时候。
因此，我们认为现在至多是落实已经出台的宏观调控政策，观察出台效果的观察期，而不是政策从紧到松的转折期。如果6月份的数据尤其是出口数据还很好，CPI继续攀升，房地产价格还是达不到调控目标，紧缩预期将会再次增强。实际上，今年以来，数据过好，政策紧缩，观察效果，再出政策的循环已经演义过多次，事实证明，如果把政策观察期当作是政策放松期的话，那将是一个很大的错误。
当然，如果公布的数据表明宏观调控正在超预期的方向发展（例如CPI低于预期或者房地产价格明显下跌）或者出现了严重影响经济增长的事件（例如出口增速大幅度下降）的话，宏观从紧的必要性将改变，我们也相信政策会在第一时间改变，但就目前来看，这是小概率事件。
因此，股市转折的基本面背景尚未清晰，弱势格局可能还将持续。在调结构的政策引导下，新兴产业和内需消费类行业可能还将保持相对超额收益，风格转换的触发因素尚不成熟。
(全景网特约/华泰柏瑞基金管理有限公司 投资部总监 汪晖)
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
