| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年04月27日 09:20 |
作者： |
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市场点评
房贷调控超预期引发系统风险，市场仍未改成长性投资偏好。美股因高盛涉嫌交易诈骗及通用/谷歌业绩低于预期而出现2 月以来最大跌幅，国内宏观数据偏热及房贷厉政出台强化政策紧缩预期， 内外利空共同作用导致上周一大中小盘板块均出现较大幅度调整。尽管管理层对于经济整体性复苏的不确定性持谨慎态度，但一季度房市再次升温引发了对投机性购房的政策调控，短期来讲这种调控措施对市场将形成负面冲击，更需要警惕的是，如果未来持续政策调控则可能引发盈利增长预期的向下调整，从而导致整体市场估值水平的下浮，因此，权重周期性行业仍然缺乏提振股价的动力。从上周四政策消息面来看，一方面国务院强调下大力气落实2020 年非化石能源消费比重提高到15%的目标，另一方面工信部表示争取5 月份把淘汰落后产能的各项任务分解到各个省、区、市，经济结构调整的政策力度促使市场结构性行情特征仍难以改变。预计二季度政策调控及资金面偏紧使市场加大震荡幅度，对未来经济调整方向及政策支持的前瞻性把握将是中期获取超额收益的重要前提，“精选个股”的投资策略则能更加显出优势。简言之，对于上周市场波动，短期看是系统性风险的释放过程，中期看则是关注成长性投资目标的“赚股票”机会。
基金经理论市
上周市场跌幅较大，上证综指和沪深300 指数分别下跌了4.69%和4.96%，而中小板综指周涨幅1.62%表现强劲。风格指数方面，上周仅有小盘指数表现为上涨，大盘、绩优、低价和低市盈率股票跌幅居前。行业方面，医药生物以周涨幅4.95%位居行业涨幅第一，电子器件、农林牧渔、食品饮料和餐饮旅游等行业也表现为上涨，房地产周跌幅10.53%位居行业跌幅之首， 黑色金属、金融服务、化工、交运设备及家用电器等行业跌幅在5%以上。
国际方面，黄金、原油、金属等大宗商品价格高位震荡，美股也创出本轮反弹的新高，而国内A 股指数却出现了较大幅度调整，主要影响因素为中央为防止经济过热、抑制房地产价格泡沫所采取的一系列紧缩政策超出了市场预期。接下来是否会持续出台更为严厉的调控政策需要进一步跟踪和观察。因此对于后市表现，由于存在众多的不确定因素，未来一段时间市场可能还会维持震荡走势。在新兴产业振兴计划即将出台的政策背景下，我们将持续关注低碳经济、新材料、生物医药等新兴产业的投资机会，寻找具有卓越成长潜力的公司作为我们中长期投资目标。
(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金)
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