| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2010年04月29日 15:30 |
作者： |
张剑辉;张琦 |
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【证券投资类私募基金月报】一季度分化扩大，业绩凸显选股能力
一季度A股市场除1月份明显下跌，2、3月份基本为震荡市，上证指数收于3109.1点，累计跌5.13%；深证综指收于1211.25点，累计涨0.82%；沪深300指数累计跌6.43%。证券投资类私募基金平均季度收益较一般，非结构化产品平均收益为-0.01%，结构化产品平均收益-1.98%。一季度虽然股指总体处于窄幅震荡，但波段性机会、局部的热点却此起彼伏，中小盘股票表现相当活跃，一些弱周期性行业如零售、医药、化工、信息技术等行业走势较强劲。这样的行情下选股能力突出的产品容易脱颖而出，投资重点在消费类、电子信息、新能源方向，自下而上配置的产品获得了良好的表现。
一季度私募平均仓位较2009年底有所降低，高仓位家数显著下降，中性持仓者占据主流。多数私募的减仓行为发生在1月中旬左右，即大盘开始一轮连续下跌之前。因此提前减仓的私募多数跑赢大盘，这期间产品业绩分化尚小。2、3月份大盘弱势整理而中小盘股则表现超预期，私募管理人操作也出现了较大分歧，一部分维持谨慎观望，一部分管理人开始调整持股结构并积极参与中小盘股行情，加上持股集中度因素，使得一季度中后期私募业绩分化愈加明显。以非结构化产品为例，其中交银国信?六禾财富银盏一期上涨24.14%居收益首位，与最低收益产品之间的差距最达43.3%。一季度非结构化产品绝对收益分布情况见下图，大多数产品收益接近大盘或者略微超越大盘（-5%～5%），但高收益产品（5%以上）和低收益产品（-5%以下）也占据一定的比例，并且这两者比重几乎相当。
（详细报告见附件）
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