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全景网 |
发布时间： |
2010年04月09日 15:42 |
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全景网4月9日迅 盈利推动下，二季度股指上行的概率高于下跌。景顺长城基金最新公布的二季度投资策略中表示，2010年中国宏观经济保持良好增长态势，出口、消费和投资都将保持良好增长，甚至可能出现超预期的状况。上市公司业绩保持良好增长态势。估值水平目前处于相对合理的水平，整体市场下行空间有限，面临较大的上行风险。
经济增长趋于平衡
2009年中国经济在各项政策的强力支持下顺利实现“V”型回升，且回升态势强劲，随着今年政策逐步回归正常，景顺长城基金认为，目前中国经济已由政策拉动回归至内生增长拉动。从拉动经济增长的三驾马车来看，投资、消费、出口对经济增长的贡献更为平衡。
消费是政府调结构的重点扶持方向，去年以来在政策刺激下，消费的同比增速比过去几年出现了明显抬升，但在经济结构转型过程中投资和净出口仍在很大程度上决定经济的总体走势。景顺长城基金认为，尽管全年投资增速在紧缩信贷的背景下是回落的，但二季度投资增速可能会出现反弹。
在一季度前两个月银行中长期贷款的占比高于去年全年水平，创下了历史新高。同时，1-2月份新开工项目的投资额占固定资产投资额的比例高于过去几年同期水平，这意味着投资的后续增长动力依然很强。加上3月份贸易转为逆差意味着进口增速依然很高，也支持投资增速维持在高位。
外贸的情况也显得乐观。外需反弹和出口结构升级双重拉动出口复苏超预期。从1~2月份的出口情况来看，我国对新兴市场经济体出口明显快于对发达经济体，显示出口市场更趋多元化的趋向。就二季度出口形势来看，中国PMI中的出口订单指数已连续10个月高于50，作为出口领先指标的加工贸易进口1~2月亦同比大幅增长53.4%。同时，美国就业市场缓慢改善。景顺长城基金认为，出口还将继续恢复，环比依然保持强劲增长。由于内需非常旺盛进口大增，贸易顺差已经逐月收窄，净出口低于去年的水平。
短期通胀预期增加
经济增长依然强劲的背景下，短期市场的通胀预期却在上升。景顺长城基金认为，从物价中长期走势上看，过去几年货币增长过快，劳动力成本上升以及资产价格膨胀导致中长期通胀压力上升。2月份CPI同比增长2.7%，从猪肉价格看，猪肉价格下跌过猛，且生猪存栏数已低于去年最低水平，这意味着猪肉在二三季度价格出现恢复性反弹的可能性在增大。另一方面，由于经济的逐渐复苏以及生产资料价格的回升，PPI在二季度可能会达到年内的一个新高。因此，尽管目前市场预期3月份CPI将有所回落，但种种迹象显示，短期市场的通胀预期是在上升的。
当前宏观经济表现出货币扩张速度虽已有所放缓，但实体经济领域已经显露过热的迹象。第一季度，无论是投资、消费还是出口都保持了较快增长，第一季度的GDP增速可能在11%以上，CPI处于缓慢攀升阶段，但中游领域出现价格抬升的迹象，显示不少行业的产能利用状况趋向饱和，由此具备成本转嫁能力。因此景顺长城基金认为，未来几个季度面临的紧缩压力增大，而二季度将成为紧缩压力最大的时间窗口。政策面在年初提前收紧后相对平静，如果二季度仅是市场化的调控政策出台，如加息或调整准备金率，经济会在此基础上继续发酵；如果行政性的特别是针对房地产的调控措施出台，对市场存在一定的负面影响。在中美汇率争端相对平静之后，人民币小幅升值进程可能得到重启。
在机会和挑战并存的市场中，经济增长和企业盈利的力量强大，市场下行空间有限。景顺长城基金认为，二季度市场上升概率大于下跌，将重点关注两个领域：直接受益于全球和中国宏观经济增长的煤炭有色等资源类行业。其次是快速增长的国内最终需求类行业，如家电、汽车等。(全景网/基金频道)
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