| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月06日 09:53 |
作者： |
张剑辉 |
| |
基金组合推荐
进攻型组合
基金名称 基金类型 基金经理 投资权重
兴业有机增长 混合－灵活配置型 张光成、陈扬帆 ２０％
华商盛世 股票型 庄涛、梁永强、孙建波 ２０％
富国天惠 混合－积极配置型 朱少醒 ２０％
银华和谐主题 混合－灵活配置型 陆文俊、万志勇 ２０％
嘉实主题 混合－灵活配置型 邹唯 ２０％
防御型组合
基金名称 基金类型 基金经理 投资权重
汇添富价值 股票型 陈晓翔 ２０％
信诚蓝筹 股票型 张锋 ２０％
易方达积极成长 混合－积极配置型 陈志民、何云峰 ２０％
富国天利 债券－新股申购型 饶刚、杨贵宾 ２０％
建信增利 债券－新股申购型 汪沛、钟敬棣、黎颖芳 ２０％
基金名称 基金类型 基金经理 投资权重
华富收益Ａ 债券－新股申购型 曾刚 ５０％
中银增利 债券－新股申购型 李建 ５０％
绝对收益组合
来源：国金证券研究所
□国金证券 张剑辉
四月份政策基调将维持中性甚至略有偏紧状态，市场流动性相对均衡，大盘股流动性供应或有小幅改观。在维持股指区间窄幅震荡格局判断的基础上，在基金操作上建议建立中性β水平的组合，以大盘风格基金为核心配置，从政策导向、行业景气两角度出发搭配卫星资产。
权益类开放式基金：建立中β水平组合，以大盘风格为核心
综合政策基调及流动性分析，维持股指区间震荡格局的判断，市场机会仍然更多围绕结构型机会展开。在此背景下，基金业绩与大类资产配置相关度不高，分化更多来自管理人对个股、板块的选择把握能力。因此，对于二季度基金投资操作，建议建立中性β水平的基金组合，更多通过组合内基金持仓结构、风格搭配寻找超额收益。
与融资融券、股指期货关联度高的大盘风格基金是配置核心。小盘股相对大盘股估值溢价仍处在相对高位，从风险收益比角度衡量大盘股占据优势。同时，融资业务以及股指期货的开展将大盘股贡献增量资金或引发场内资金向大盘股分流。另外，大盘股估值水平已经反映了负面预期影响。具体产品方面建议关注兴业有机增长、交银成长、国投瑞银稳健增长、华商盛世、华安宏利、大成策略回报、华宝兴业大盘、信诚蓝筹、汇添富价值精选、上投摩根中国优势等大盘风格基金。
在侧重配置大盘风格基金的同时，建议从政策导向、行业景气两角度对市场结构性机会出发，选择具有相应持仓特征的基金产品，作为组合配置的卫星部分。其中，经济结构调整下，消费服务行业、信息技术及服务、卫生医疗、新能源及低碳板块、区域振兴等长期受益的行业板块仍值得关注，尽管估值水平已经不低。
另外，步入二季度，部分周期性行业开始进入传统的旺季，周期性行业会开始体现出较强的弹性特征，在目前周期性行业总体估值偏低的情况下，周期类行业或有阶段机会。参考基金产品设计定位和持仓偏好特征，从上述结构性机会角度出发，建议关注嘉实主题、银华和谐主题、景顺长城内需增长、华宝兴业宝康消费品、嘉实研究精选、国泰金鹰、广发聚瑞、易方达积极成长、富国天瑞、富国天惠、易方达中小盘等基金。
固定收益类开放式基金：继续采取中短久期的防御策略
在阶段政策的着力点更多在于保持前期的紧缩力度以巩固调控成果的背景下，债券市场资金充裕局面有望维持，或将推动债市收益率进一步小幅下行。不过，随着中长期步入升息周期，对债券市场长期仍持谨慎的态度，财政部24日发行10年期国债的3.36%中标利率和1.65倍认购倍数也显示当前债市观望情绪渐浓。因此继续建议采取中短久期的防御策略。随着信用类债券市场不断上涨下信用利差较前显著降低，信用类债券优势也较前有所降低，但仍有望贡献一定的超额收益。
基于上述分析，在债券基金选择上建议阶段关注嘉实超短债、上投纯债等债券－完全债券型基金以及在信用类债券等持仓适度且历史业绩持续稳定优秀的债券－新股申购型产品，如中银稳健增利债券基金、富国天利增长基金、建信稳定增利基金、鹏华普天债券基金、广发增强债券基金、华富收益增强债券基金等。
封闭式基金：关注创新基金相对价值
传统封闭式基金折价小幅回升，在平均剩余存续期4.6年的背景下考虑年度分红后的平均到期年化收益率在4%左右，仍处于相对较低的水平。融资融券、股指期货等金融创新推出对封闭式基金市场或将形成扰动，但不足以对低折价形成支撑。结合折价率及到期年化收益率（考虑分红）、投资管理能力及持仓结构特征两方面因素，建议阶段侧重关注普惠、金泰、裕隆、安信、同益等基金。
随着传统封闭式基金折价小幅上升以及创新封基大成优选、建信优势折价的下降，两只创新封闭式基金的比较优势有所下降，但仍高于传统封基平均水平，因此在封闭式基金的投资选择上仍可适度关注，当然两只产品由于契约允许投资股票仓位比例较高，风险水平高于传统封闭式基金。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
