| 来源： |
申万巴黎 |
发布时间： |
2010年03月03日 18:29 |
作者： |
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春节长假过后，A股市场虽未出现期盼中的虎年开门红，但总体上呈现企稳、温和反弹的走势，央行再次调高准备金率、美国上调贴现率、平安大非解禁以及银行股再融资等一系列利空因素对市场的影响有限。春节期间，希腊债务问题出现一定转机，欧美股市和大宗商品市场均有所反弹，这对春节后的A股市场起到了提振信心的作用。
外部的不确定性进一步加大，美联储在春节期间上调贴现率但又表态在近期不会加息，欧洲的货币危机正在演进中，各类政策的摇摆交织，导致近期海外股市与大宗商品市场波动较大。美国经济增长前景依然疲弱而通胀温和，当前美国仍然存在大量的产能过剩、私人需求持续低迷不振、家庭部分的去杠杆化远未结束，我们认为09年四季度以及10年一季度经济的增长大部分来自于去库存的影响，接下来经济前景仍会较差。因此我们赞同美联储的申明，在未来几个月不会加息以提高企业投融资成本，但是会采用其他手段（包括逆向回购、提高银行存款准备金，或再度提高贴现利率）以此逐步实施货币紧缩。
节前中国央行再次提高存款准备金率，应该是考虑到了节后大量到期现金流的释放。我们曾经判断上半年调整存款准备金以及控制银行信贷将会成为常态，此次调整印证之前的观点，加息可能会考虑到美国加息的时间，但数量化的调控手段应该会不断地进行，我们预计上半年可能还会提高2次存款准备金率，并会继续加强信贷的控制。
2月份市场在谨慎的情绪中逐步企稳，3月在“两会”召开的背景下，?受益于政策扶持和经济结构转型的主题和行业值得关注，行情可能得以整固，但还需要特别关注海外经济和市场的表现、美元走势、国际政治与贸易的冲突。我们发现截至目前，金砖四国除俄罗斯外，中国、印度和巴西为抑制通胀预期收回流动性，均已提高准备金率，而地产市场也在多个发展中国家出现过热势头，这意味着经济过热的情况已经开始体现，政策性的降温刚刚开始，未来半年将是各国政府不断出招的过程，在经济复苏政策退出的博弈中，市场面临上下两难的局面，更多地将呈现结构性特征。
(全景网特约/申万巴黎基金)
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