| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2009年12月29日 10:24 |
作者： |
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市场点评
氯碱板块盈利空间瓶颈短期内或将难以突破。通过分析，我们认为PVC长期价格走势主要会由原油价格决定，但当油价较高PVC盈利较好时，则由供求关系决定。今年9-11月为美国石油需求淡季，油价存在季节性回调的规律；四季度为国内PVC需求淡季，价格也存在季节性回调的现象。若不考虑通胀预期可能带来的油价淡季上涨，四季度PVC板块或将走弱；若美元走软导致四季度油价上涨，PVC行业在目前稍有盈利的情况下，受到低开工率限制，价格也很难上涨。因此，我们对氯碱板块持谨慎态度。
受纺织服装需求回暖影响，氨纶需求大增，供需结构大幅改善，明年氨纶或将产生投资机会。历史数据告诉我们，四季度为氨纶板块的传统需求旺季，我们预期年内氨纶价格还有2000-3000元/吨的上涨空间。因此，目前行业面临着需求增长快于新产能投放的情况。我们预计2010年氨纶行业将高度景气，2006-2007年的局面或将重新上演。2010年氨纶行业的开工率有望大幅提高，景气程度甚至可能超过07年。但是，考虑到下游纺织服装行业对价格的承受能力有限，2010年氨纶的价格则很难超越07年，我们预计明年40D氨纶的均价在5.5~6万元/吨，毛利率有望达到25~30%。
基金经理论市
上周A股市场震荡企稳，整体呈探底回升走势，大盘在3000点以上反复震荡寻底，上证综指和深证成指较前一交易周分别上涨0.88%和2.90%，上证综指最终收于3100点上方。但成交较前一周萎缩近两成。
受到政策调控影响的房地产板块在大幅下跌接近20％后终于企稳并开始反弹，周四煤炭、有色、金融、地产等权重股表现抢眼，但全周来看市场的热点主要集中在电子元器件、计算机软硬件等科技板块，食品、商业、家电、汽车等大消费类行业表现也相对较好。市场的整体走势还是跟随政策导向，同时上市公司不断好转的业绩预期为市场提供了底部支撑。
周末温家宝总理在接受新华社独家专访时表示经济刺激政策过早退出可能前功尽弃，明年的投资力度不减，但内涵要发生变化，表明明年整体的宏观经济增长的基调不会改变，只是增长的方式更加健康和可持续。本周发行新股较上周少，资金面紧张程度略有缓解，预计1 2月份的宏观经济数据依然是向好的，市场向下的压力相对趋于弱化。重点关注业绩增长明确、估值具有相对优势的品种，继续关注消费、科技、化工及其他中游板块的投资机会。
本周是09年的最后一个交易周，让我们共同期待一个充满希望的明年，并祝投资者新年快乐！
(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金视窗 2009年12月28日)
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