| 来源： |
华富基金 |
发布时间： |
2009年12月11日 16:52 |
作者： |
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华富基金11月宏观数据点评
经济复苏继续，消费依然表现强劲
国家统计局网站12月11公布11月的经济数据的数据，现点评如下：
1、消费依然表现强劲。11月社会消费品零售增速回落至15.8%，这主要源于季节性——每年11月的零售增速都要比10月回落，今年10月黄金周较长，造成10月的零售跃升较往年更显著，11月因此有所回落，但仍高于9月份15.5%的增速。刚刚结束的中央经济工作会议强调了明年主要任务是调整经济结构，尤其是增加居民消费，我们认为消费增速将继续处于上升通道。
2、投资增速放缓，但房地产开发投资继续加速。1-11月份固定资产投资累计增速略有回落至32.1%，这源于基建投资项目增速有所放缓。但私人部门，特别是房地产开发投资继续加速：1-11月开发投资累计同比增长17.8%，快于1-10月的16.6%，单月同比增长28.7%；尤其是房地产的领先指标——新开工面积和销售面积取得强劲增长。
3、工业生产继续回升。11月份工业增加值增速强劲攀升至19.2%（10月16.1%），这其中去年同期低基数大约贡献了3个百分点，但工业增加值的月环比折年率（季调后）也达到15.7%，与10月份环比增速基本持平，显示经济活动复苏势头依然强劲（发电量同比增长26.9%）。鉴于目前下游销售依然强劲，11月PMI中产成品库存仍处于历史低位，预示企业将继续扩大工业生产。
4、通胀初显。11月份CPI同比上涨0.6%（环比上涨0.3%，季调之后的环比折年率2.4%），食品价格同比上涨3.2%，是物价主力。PPI同比降幅大幅收窄至-2.1%，环比增长0.6%。预期CPI涨幅在1-2季度将继续明显上升。
5、流动性仍较为宽松。11月贷款新增2948亿人民币，高于市场预期的2500亿。其中按揭贷款占主导（居民中长期贷款新增2012亿）。11月份居民储蓄增加533亿，低于往年同期储蓄增加额，显示储蓄搬家依然持续。预计明年新增贷款规模7-8万亿低于今年，但外汇占款显著增加，因此M2增速仍将保持在20%左右的高位，流动性仍较为宽松。
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