| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月23日 15:18 |
作者： |
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国信证券 基金评价与研究中心
精挑沪深300成分股凸显价值指数优势
“选指数基金，关键是选择好的指数！”这是对于指数基金而言，备受投资者推崇的投资理念。
银河沪深300价值指数基金于不久前获准发行，这是国内首只获批的沪深300风格指数基金。沪深300价值指数，从风格特征的角度进一步刻画了沪深300指数，除具有较大的市场影响力和权威性外，更具有良好的投资性；青出于蓝而胜于蓝，银河沪深300价值指数基金的推出，为投资者提供了全新的资产配置工具。
好指数——沪深300价值指数
沪深300价值指数相对上证综指的超额收益相当可观，9个统计区间内有8个的超额收益为正。对于认为买基金等同于买超额收益的投资者来说，沪深300价值指数是一个较好的投资标的。通过对目前国内股票市场不同指数序列的风险收益特征分析，我们可以看出沪深300价值指数相对于其它主要指数具有更高的年化收益率和相对较高的风险调整后收益。
一、高盈利低估值的财务特征沪深300价值指数样本股无论是在熊市还是牛市都具有最低的市盈率、市净率和市现率，具有很好的投资价值。从市场的长期表现看，低市盈率、低市净率的价值股长期可以跑赢市场。最低的市现率不仅表明沪深300价值指数的上市公司每股现金增加额越多，经营压力最小，还意味着在运行资本方面其具有最好的增加效率。
二、市场表现与同期沪深两地重要指数相比，沪深300价值指数具有明显良好的市场走势表现。不管是在强势市场环境还是弱势市场环境中，沪深300价值指数表现一直可圈可点，超额累计收益率明显，均超越了其余常用的基准指数。
三、风险收益特征从收益率角度来分析，沪深300价值指数体现了更为优秀的风险收益特征。测算期间的平均收益率居首位，并以上证综指为标的指数计算出其Alpha值为正数且数值最大，表明对市场有正的超额收益。从Sharpe指数看，沪深300价值指数的单位风险所获得的风险回报要高于上证综指、沪深300、中证100和上证180指数。
青出于蓝而胜于蓝——银河沪深300价值指数基金
一、成分股数量易复制、指数调整频率低沪深300价值指数成分股为沪深300指数样本股中价值得分最高的100只股票，这些股票规模较大、业绩较为优异且流动性良好；与市场上其它标的指数相比，沪深300价值指数100只的规模让基金建仓更加简易和迅速，调整起来也较方便，更适合指数基金进行复制模拟。
二、指数基金选购成本比拼，银河沪深300价值指数基金投资费用低截至2009年9月30日，市场开放式指数基金已达32只，对于完全复制跟踪标的指数的指数基金而言，其收取的费率大不相同。值得注意的是，成本越低的指数基金转化出来的收益越高。国信基金评价与研究中心按照了综合成本来考量每只指数基金，即管理费、托管费、最高申购费和最高赎回费加总做比较，得到以下信息：剔除了所有ETF指数型基金后，综合成本最低为2.3%，最高为3.5%。银河沪深300价值指数基金的综合成本为2.35%，列32只开放式指数基金最低综合成本的第三位。与12只沪深300产品相比，除了与一只相差0.05%外，银河沪深300价值指数基金其加总综合成本为沪深300指数基金最低。
以更低的成本投资更好的指数
通过对市场各种主要标的指数的收益率、财务状况等业绩指标的分析和市场各种指数基金的综合成本比较，我们得出以下结论：沪深300价值指数衍生自沪深300，因此具有市场知名度好、历史业绩表现突出、编制规则透明度高、成份股数目适合跟踪、流动性强、市场认知程度高、指数运作体系完备等综合优势。其“青出于蓝而胜于蓝”的表现使其成为指数基金较好的一个跟踪标的。在如此突出的市场表现和风险收益特征下，低投资成本成为银河沪深300价值指数基金的另一大亮点。 (详细见附件)
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