[观察]"救生艇游戏"再次告吹 创新型封基又掀热潮 |
| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2009年09月18日 16:25 |
作者： |
黄昉;包莹 |
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全景网9月18日讯 本周基金市场上，除了新基金募集发行外，最受媒体关注的应该是创新型封基。其一，近期市场热炒的建信优势“提前封转开”预期在9月16日宣告破灭，这已是该基金第二次临近触发“救生艇”，但最终失效。其二，具有杠杆效应的创新型封基再度进入了投资者的视野，瑞福进取及同庆B近期强势表现，令基金投资者对创新品种又有了更多的预期。其三，国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金的加入，满足了喜欢玩杠杆的投资者的需求，可能让创新基金进入到“三足鼎立”的时代，该基金首日募资近20亿元，散户参与的热情较高。业界人士指出，在成熟的资本市场中，封基依旧是占据了重要地位，建信优势“救生艇”提供了发展思路；而具有杠杆效应产品受热捧，又将鼓舞着市场各方有更多的作为。
建信优势"救生艇""游戏"再次告吹 新一轮开始
据天相投资的统计显示，截至9月11日，建信优势的折价率为16.49％，这是该基金自6月26日以来连续56个交易日折价率超过15％，由于契约中规定如果成立一年后折价率连续超过15％达到60个交易日，建信优势将转换运作方式，停止封闭式运作状态。这也是建信优势今年第二次逼近“救生艇”条款。
9月16日，围绕建信优势“提前封转开”预期的资金持续上演激烈搏杀。几乎是前一个交易日的重演。建信优势当日创出全天158万手和1.1亿元的巨量成交，并在尾盘集中成交了45.8万手。最终以14.99%的折价率，击穿“救生艇”条款――折价率15%的界限。据统计，改价格离15％折价仅差1厘钱，正是这1厘钱改写了该基金可能被迫“转开”的命运。
至此，近期市场愈炒愈热的“提前封转开”预期又一次宣告暂时打破。这已是该基金第二次临近触发“救生艇”但最终失效。
其实，建信优势的“救生艇”“游戏”在今年6月已经上演过一次。当时，建信优势连续52个交易日折价率维持在了15％以上。但在6月4日第53个交易日中，上涨综指下跌11.35点，该基金的二级市场价格却逆市上涨了0.61％，最终击穿15％的折价大限，让市场的众多关注与热议尘埃落定。
部分基金公司人士指出，建信优势这样的创新型基金或给未来封基的发展提供一种思路，该基金的救生艇条款可以有效稳定其折价率。短期内有策略性交易机会，特别是在逼近“封转开”救生艇条款时。从长期来看，也存在一定的投资价值。
建信优势此次“救生艇”游戏告吹，之后9月17日、18日连续两日下跌，尽管18日的净值未公布，估计折价率应该扩大到15％以上，新一轮“救生艇”大戏又将从头开始。
银河证券基金研究员李薇认为，建信优势作为创新封基，仍然具有独特策略性的交易机会，建议投资者“长期战略持有与短期战术交易”配合使用。“从中长期来看，最主要的收益仍然来源于基金本身的投资收益。只有当基金本身实现较高的收益增长时，‘救生艇’条款所赋予投资者的隐含期权才更有价值，策略交易的预期回报也才更高。”
瑞和300募集首日受追捧 创新基金将“三足鼎立”
本周，具有杠杆效应的创新型封闭式基金再度进入了投资者的视野。截至17日收盘，9月份大盘反弹以来，瑞福进取上涨了16.24％，同庆B上涨了17.61％，不仅高于同期基金指数11.95％的涨幅，也高于同期上证指数14.71％的涨幅。这样的强势表现，令基金投资者对创新品种又有了更多的预期。
市场分析人士认为，对于喜欢玩杠杆的投资者，两只创新封基显然不够劲。国投瑞和沪深300指数分级基金的加入，满足了他们的需求，也可能让创新基金进入到“三足鼎立”的时代。
9月17日，15只基金同时发行，中国基金发行市场上演了有史以来较为火爆的基金竞发场景。其中，带有1.6倍杠杆机制的国内首只指数分级基金――瑞和沪深300指数分级基金格外引人注目，据中国证券报报道，瑞和沪深300指数分级发行首日募资近20亿元。 在参与首日认购的资金中，个人投资者占到了2/3以上，散户参与的热情较高。
业内人士分析指出，在15只基金同时发行的激烈竞争背景之下，这一单日募集规模无疑是抢眼的，甚至超过不少普通类型基金一个月的募集规模，这也充分表明市场对于创新型基金产品的热情和追捧。
据介绍，瑞和沪深300指数分级基金分为瑞和300、瑞和小康与瑞和远见三类份额，其中，瑞和300份额与普通的沪深300指数基金完全相同，而瑞和小康与瑞和远见份额在基金整体净值上涨时，会在基金净值增长的不同阶段，分别形成1.6倍的杠杆，在基金整体净值下跌时，却没有杠杆放大效应，这种“助涨不助跌”的产品设计，被业内人士誉为今年以来创新程度最高的基金产品，相当于指数基金的“升级加强版”。
为了让投资者对此有更直观的感受，华泰证券分析师胡新辉通过1996年初至今特定条件下的历史模拟计算后，得出一个可能的总结：总体来看，两只基金旗下四只子基金的表现排序分别为：平均收益率从高到低分别是瑞和远见、同庆B、同庆A、瑞和小康；风险从高到低排序是同庆B、瑞和远见、瑞和小康、同庆A。“历史模拟表明，瑞和远见最具有投资价值，同庆A最安全，同庆B下跌时杠杆放大效应不容忽视，瑞和小康收益率相对较低。”胡新辉表示。
国信证券分析师葛新元表示，在成熟的资本市场中，封基依旧是占据了重要地位。一些大型的传统基金公司比如黑石基金，依旧在封闭式基金的发行上表现积极。同时，美国封闭式基金与开放式基金在投资标的上没有显著区别，杠杆化（结构化）是封闭式基金目前最大的特色。
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（编者注：摘录或评论不排除个人偏向，与作者所在的单位无关。并非投资建议，仅供交流参考，阅者受其影响所作的任何投资决策，风险自负！全景网基金频道编辑 黄昉 包莹 整理 2009年9月18日）
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