共同认为，通胀不可避免的，关键看通胀程度。宏观政策整体宽松的基调不会改变，但会逐步转向
　　理财周报记者 李晔斌/文
　　
　　3000点之上，我们更需要聆听智者对于市场客观理性的判断。
　　在刚刚过去的一周里，理财周报记者走访了国泰、友邦华泰、兴业、富国、华安、交银施罗德等上海主流基金公司，约访公司投资总监、研究总监以及基金经理们，为你传递上海基金界意见领袖们的真实声音。

　　操作策略：
　　适当保守PK不必为见顶迹象忧心
　　不同于2500点时的集体看多，当上证指数迈入3000点后，上海各家基金公司的投资总监以及基金经理们产生了明显的分歧。

　　●根据7月中报业绩和流动性判断大盘走势
　　上海一家"老十家"基金公司投资总监告诉记者，3000点之上指数将会在短期保持惯性上涨态势，"从目前市场流动性状况来看，上涨的趋势短期可能还会延续。"但他同时指出至于上涨之后大盘的走势会如何则要根据7月份将披露的上市公司中报业绩以及流动性充裕的持续性来判断了。

　　该投资总监投资生涯以保守著称，他认为随着股市的持续上涨，估值压力会增加、风险也会逐步加大，"我们还是需对市场走势保持一定谨慎的态度。"

　　偏保守的还有上海另一家今年业绩不错的基金公司，其公司一位基金经理认为在市场突破3000后适当保守点不会错，他的逻辑是，"市场到现在涨幅已经很大，确实不便宜了，如果经济真的起来了，再修改自己的操作也没有问题。"

　　亦有上海成立年数不长的基金公司基金经理认为上述担忧有些过度了，"我们仔细判断宏观逻辑，经济依然在持续复苏、流动性依然充裕，在这样的预期下，我们对市场采取相对正面的态度自然也顺理成章了，而根据过去所谓的经验规律，对种种见顶迹象忧心忡忡则显得没有必要。"

　　●阶段性调整的可能因素：估值过快上升、政策微调、阶段性美元回稳等

　　另一家"老十家"基金公司的研究总监虽然看好下半年行情，但却有对短期震荡的担忧，"整体而言，A股环境仍偏正面。企业盈利情况可能会逐季好转，但利润正向上游转移。经历了持续的上涨后，目前的市场估值已较年初大幅提升，但整体并不贵。总体而言，目前市场系统性上涨仍缺乏基本面支撑，在全年谨慎看多的前提下，亦需警惕近期市场振荡的可能性。"

　　持相同观点的还有上海一家正发行新基金的合资基金公司投资总监，他指出，"未来市场上行的空间将受制于经济复苏下企业盈利能力回升的情况。A股市场的不确定因素也可能增加，包括估值过快上升、保增长目标初步实现后的政策微调、阶段性美元回稳及供需不支持大宗商品价格过度走高等，这些因素都将导致市场出现阶段性调整的可能。"

　　宏观重点：通胀预期与房地产
　　在对于宏观经济的判断上，上海的基金公司就宏观经济转好已经没有异议，但是关注重点各不相同。

　　●通胀不可避免的，关键看通胀的程度。宏观政策整体宽松的基调不会改变，但会逐步转向。

　　记者了解到，几乎所有"老十家"的基金公司都把关注重点放在了通胀预期上。有投资总监认为，"通胀是不可避免的，关键看通胀的程度。6月份的信贷规模可能重新超过1万亿，今年上半年以来的信贷规模的确太大，使得股市和地产都有泡沫。虽然现在CPI和PPI都仍然维持负数，但我们预期将会由负转正，而CPI能回升到多少还不确定。"

　　另一家"老十家"基金公司研究总监则判断通胀预期的加强将使得政府宏观经济政策的逐步转向："从宏观经济来看，外围经济出现局部复苏信号，通胀预期也日益增强。而国内经济处于复苏进程中，年内或持续回温无虞。在此背景下，宏观政策整体宽松的基调不会改变，但或从前期应急性的'保量'向'质、量兼顾'转移。"

　　●房地产：新引擎VS房价涨得太快
　　但几家后来成立的合资基金公司则把宏观经济关注的重点集中在了房地产投资上，但之间分歧明显。偏乐观的一位投资总监认为，"实际上房地产市场的销售，往往会滞后于流动性扩张，大概是8-12个月，我们的流动性扩张其实是从去年底开始的，我们预计下半年投资会成为支持房地产繁荣的一个因素。我觉得下半年或者明年房地产投资会带来逐步回升的情况。房地产投资会成为带动经济增长的新的引擎。"

　　但另一家基金公司的一位基金经理却不同意该观点，他甚至已经注意到了房地产市场泡沫的存在："对未来，如果政府选择房地产作为在出口大幅回落后拉动经济的主要力量，则一定会在宏观政策上给与更大的支持，泡沫将会产生，而且可能超出我们现在的预期，不过最终都会还的。国内的经济现在就靠房地产，如果房价能稳住并持续销售良好，没问题，但现在房价涨太快，这将影响到销售，销量才是拉动经济有意义的。"