上周A股市场区间震荡，上证指数收于2128.85点，全周下跌2.93%。两市成交量继续缩小，一周总成交额6138亿元，较前周减少25.29%。
上周，2月份经济数据先后亮相。首先，2月份居民消费价格指数（CPI）同比从1月份的1.0%转为-1.6%，工业品出厂价格指数（PPI）同比增幅从1月份的-3.3%继续下降至-4.5%。虽然此次CPI增速为2003年以来首度降为负值，CPI与PPI增速双双告负也是近年从未出现过的，但此前市场已预计CPI将降至负值，PPI的数据也基本与市场预期相同，所以市场对此反应并不强烈。CPI增速降为负值的主要原因包括春节因素和去年2月份雪灾的因素，而PPI的进一步下滑则与国际大宗商品价格显著下降和产能过剩、需求不足密切相关。市场预计未来几个月，CPI和PPI增速还将维持负值，主要原因是去年上半年高基数效应、PPI对CPI的传导和需求不足。CPI和PPI的双双告负也使市场预期可能再度降息。
数据来源：Wind资讯
固定资产投资方面，1-2月份，固定资产投资强劲增长，同比增长26.5%，高于去年12月份单月的21.9%和1-12月份的26.1%的增幅，也大大高于此前市场预期的21.5%，考虑到PPI增速同比下降的因素，实际增速可能更快。增速超预期的主要原因是政府经济刺激计划的效果开始显现和去年1-2月份冰雪灾害引起的低基数效应。从细分数据可以看出政府基建投资对此数据的拉动：中央项目投资同比增长40.3%，铁路运输业投资增长210.1%，新开工项目计划总投资增长87.5%，未来数月固定资产投资增幅将进一步受到政府经济刺激计划的拉动。
进出口数据方面，2月份我国出口同比增速从1月份的-17.5%大幅下滑至-25.7%，进口同比增速从1月份的-43.1%缩小至-24.1%，贸易顺差同比缩水43%至48亿美元左右。国际市场需求疲软和春节长假因素是出口增速快速下降的主要原因，国内经济刺激计划对于投资的拉动则减缓了进口增速下降的趋势，出口加速下滑和进口下滑放缓则造成了贸易顺差的收窄。虽然每年年初贸易顺差数据较低的情况时有发生，并且会快速反弹至正常水平，但由于今年出口方面暂时无法看到好转的迹象而国内经济刺激计划的实施仍将对进口数据形成拉动，预期贸易顺差可能会继续降低，至于短期内会不会出现逆差还仍需进一步观察。
另外，2月份人民币贷款增加1.07万亿元，同比增加8273亿元，基本和市场预期相符；截至2月末，今年新增贷款已达2.69万亿元，超过全年计划的半数；月末，广义货币供应量（M2）同比增长20.48％，比上月末高1.69个百分点。狭义货币供应量（M1）同比增长10.87％，增幅比上月末高4.19个百分点；1-2月份工业增加值继续放缓至3.8%，创有史以来最低，低于市场预期的6-7%；1-2月份社会零售总额20080.4亿元，同比增长15.2%，与市场预期的15%基本相符。
债券市场方面，2月份经济数据的喜忧参半，使市场情绪保持谨慎。各期限收益小幅下行。周三发行的260亿元10年期国债，票面3.05%，边际3.09%，处于市场预期下端，且大幅低于二级市场收益水平。但投标结果并未对二级市场造成任何影响。周四发行的200亿元3年期农发金融债，票面1.81%，基本符合市场预期。
资金市场方面，利率依然保持平稳。至周五，银行间隔夜回购收于0.81%，与前周持平；7天回购收于0.95%，小幅上涨1bp。
央行上周共发行700亿3个月央票和1000亿28天正回购，央票发行利率0.9650%，与上期持平。全周净回笼资金190亿。
前期推动行情发展的流动性因素和政策预期因素未来都将减弱；3-4月公司年报、一季报将集中披露，业绩压力已经部分为投资者所预期，关键看业绩能否超出预期。2月进出口数据会对公司业绩形成进一步压力，在固定资产投资的高增长和外围市场的好转提振市场信心的情况下，市场在诸多因素的影响下缩量震荡显示出投资者的谨慎心态。(上投摩根国内市场周报)
