| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年01月05日 14:29 |
作者： |
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在"危"中寻良"机"，进行积极的仓位调整和主动的结构调整，及时把握波段交易的机会
理财周报编辑整理
宏观预测：
2009年经济形势喜忧参半
目前看来，经济基本面仍未见底，宏观经济和企业盈利都不容乐观，GDP下行趋势明显，2009年的投资增速可望保持2008年的水平，消费增速可能小幅回落，但外需的急剧萎缩将对2009年的经济产生负面作用，2009年的经济形势喜忧参半。
本轮经济调整本质上是经济长期高增长之后，受资源环境约束，原有发展模式难以为继而引发的调整，加之受到百年一遇的金融危机的深度冲击，所以其调整可能经历更长的时间。
市场预测：
2009年流动性将得到改善
流动性：综合考虑到央行的存款准备金率至少还有4个点的下调空间、2009年23000亿央票到期、当前信贷状况、货币供应总量目标有望实现等因素，预期2009年的流动性将会得到改善。
宽松的货币政策与流动性改善将导致低利率，而低利率有助于提升股市的估值。而且，偏冷的经济对货币的吸收能力较弱，改善的流动性只能进入虚拟经济市场。
大小非：另外，随着股指走低，大小非减持意愿是不断下降的，而2009年小非减持高峰已过，大非主要是央企，其实际减持冲动并不强，流通解禁倒有可能成为产业资本购并的契机。
人民币贬值：至于众多投资者关心的人民币贬值问题，信达澳银基金认为从长期看，人民币仍处于升值过程，短期看，有可能小幅贬值，但其幅度不大因而不会出现大规模资本外逃现象。
估值：我们认为目前的估值处于历史相对较低水平，A股1.62倍的历史PB低点，即便不是未来A股PB的极限低点，也处于长期PB的低端。另外，国家2009年仍将以宏观调控全面放松、保经济增长为首要目标，不论是经济政策还是股市政策，都还有不少"加料"的可能，因而，强大的政策推力值得期待。
趋势：2009年的市场行情既不会是2007年的单边上涨，也不会是2008年的单边下跌，而是会反复震荡。震荡的方向将取决于基本面与流动性、政策面博弈的结果：在基本面数据密集出台期，市场选择向下的概率较大，而在政策措施密集出台期，市场选择向上的概率较大。
投资策略：把握波段交易机会。
进入2009年，我们的投资策略是在"危"中寻良"机"，进行积极的仓位调整和主动的结构调整，及时把握波段交易的机会，在基本面和流动性之间寻找平衡。
行业机会：非周期性行业：在具体的行业选择上，主要看好以下两方面：一方面是相对独立于经济周期的行业：医药、软件、旅游、食品饮料、零售。
政策利好板块：另一方面是长期受益于政策鼓励的行业：铁路设备、基建、地产、家电。
行业超配：非周期性行业：在具体的行业选择上，主要看好以下两方面：一方面是相对独立于经济周期的行业：医药、软件、旅游、食品饮料、零售。政策利好板块：另一方面是长期受益于政策鼓励的行业：铁路设备、基建、地产、家电。2009年要在"危"中寻良"机"，进行积极的仓位调整和主动的结构调整，及时把握波段交易的机会，在基本面和流动性之间寻找平衡。
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