上周汇市综评：政策预期如火如荼，价格波动忽上忽下

上周欧美市场的整体波动，在希腊大选等风险事件之前，总体胶着；但仍然录得了不错的上涨；尤其是欧洲监管当局有所作为的政策预期，给予了市场不断增强的信心，推动了空头的持续回补。而美国、发展中国家领先于发达国家的量宽政策等措施，更是提醒我们，现在这个世界有危险的不仅仅是欧债危机，更有通缩风险。

因此，我们总体预期，本月剩余的时间内，市场将给与我们一个明确的未来，从概率上讲，我们倾向于进一步的量宽，正如我们在本月中旬所说——量宽新一季即将到来。纽约收盘，

上周风险事件：地球正在进入新一轮宽松政策环境

1、各央行将提供流动性的承诺缓解投资者忧虑：且德拉吉上周五表示，欧洲央行已经为欧元区实施进一步整治联盟做好准备，并将在未来几天公布。包括德国在内的整个欧元区通胀水平在2011年三季度达到峰值后，至今一路下行，没有通胀风险，不会制肘进一步放宽政策空间。

2、美国经济数据疲弱，使美联储放宽政策的臆测维持不坠：美国5月工业生产较前月下滑0.1%(预估为成长0.1%)；美国6月纽约联邦储备银行制造业指数为2.29，远逊预估；美国6月消费者信心指数初值跌至六个月低位。高盛首席经济学家Jan Hatzius甚至预期本周的美联储FOMC将发布新量宽政策或暗示。

3、期权走势反应欧元具有较高不确定性：一周EURSWO=和一个月隐含波动率EUR1MO=均处于较高水准，分别为14.85%和12.35%。

4、日圆全线上涨，此前日本央行维持利率不变。

5、投机客六周来首次削减美元多头仓位：上周五CFTC公布的头寸数据显示，最近一周来外汇市场投机客削减美元多头仓位至387.7亿美元，之前一周为396.5亿美元，六周来首现。对应的，欧元空头仓位降至195,187口，之前一周为214,418口；英镑空头仓位大幅增加至23,112口，创下3月中旬以来最高，之前一周为2,867口；日圆多头仓位增加至到12,307口，2月份以来最高。

6、亲德法轴心希腊新民主党获选：6月18日公布的投票统计结果显示，倾向三驾马车与希腊救助协议的希腊新民主党获得大选胜利。于是，我们又将看到今年5月大选后的一幕：新民主党努力组成联合政府，极右翼联盟Syriza将代表反对救助协议的最大政治力量继续警告、威胁和抵制。而法国社会党赢得议会绝对多数，进一步巩固了奥朗德政府。

7、美国国债净多头达到创次贷危机以来纪录的1280亿美元，避险盛行：纽约联储公布数据显示，截至6月6日，一级交易商持有美国国债净多头达到创纪录的1280亿美元，较此前一周的910亿美元增长41%。而今年4月这些交易商持有的美国国债净空头为480亿美元。6月数据也反映出，交易商自2010年5月以来首次未持有冲销性质的任何一类美债空头头寸。而企业债总量占市场整体的比例则从2007年的4%降低到了0.6%。

8、全球动荡推动美国FDI快速增涨：全球深陷金融危机，投资者纷纷将资金投向美国，愈演愈烈的欧债危机又加强了这一趋势。美国商务部称，今年一季度，美国共吸引国外直接投资（FDI）287亿美元，连续12个季度实现正流入。FDI主要包括外国公司和个人在美国的长期投资，如公司收购和房地产投资，但不包括购买美国国债和其他债券。2010年和2011年， 美国全年的FDI分别为2080亿美元和2340亿美元，增长率14%，其中三分之二的资金来自欧洲。接下来的几个月，这一趋势将更为明显。相比之下，中国FDI连续六个月下跌，今年五月微涨0.05%，才止住跌幅。

9、英国1000亿英镑经济刺激计划：英国财长奥斯上周四晚上宣布，为了应对欧债危机恶化，英国将推出1000亿英镑经济刺激计划。奥斯本的“A计划”是利用该国的财政信用和市场信誉来实施积极的货币政策，向企业和家庭部门提供廉价信贷。英国央行行长Mervyn King同样推高了新一轮量化宽松的前景，他表示“进一步货币宽松的可能性正在增加。”

未来风险事件：前路漫漫，方向不明

1、G20峰会：6月18-19日周一到周二，G20领导人将在墨西哥洛斯卡沃斯召开第7次峰会，威胁到全球经济增长的欧洲问题当人会成为此次会议的最重要议题。

2、美联储FOMC议息会议：6月19-20日周二到周三，关注美联储的政策信号。 

3、西班牙国债拍卖：6月21日周四，这次长期国债的拍卖将会成为市场对西班牙情况的担心程度的重要风向标。如果收益率飙升或者拍卖失败，就意味着西班牙失去了从市场融资的能力；如果成功，将会给投资者带去一丝宽慰。

4、欧元集团会议：6月21日周四，欧元区各国财长和欧元集团主席容克将在卢森堡举行会议，讨论西班牙救助和希腊大选结果相关事宜，这次会议也将为本月晚些时候的欧盟峰会定下基调。

5、欧盟财长会议：6月22日周五，欧盟27个国家的财长将会面卢森堡。

6、欧盟领导人会面：6月22日周五，意大利总理蒙蒂、法国总统奥朗德、德国总理默克尔以及西班牙总理拉霍伊将在欧盟峰会之前与罗马进行预先会面。他们将预先讨论欧盟峰会上的议题以及可能达成的协议。最有可能的两个议题当然是西班牙银行救助和希腊大选的结果，但我们也有理由期待一下领导人们首次对财政联盟的细节进行公开讨论。

7、欧盟峰会：6月28-29日周四到周五，欧盟领导人将于布鲁塞尔召开峰会，既定目标是形成一个欧元区的财政联盟。这次峰会可能会出现提倡紧缩的德国和务实主义的意大利（蒙蒂）、西班牙（拉霍伊）、法国（奥朗德）的正面交锋。

8、希腊组阁进展：希腊新民主党在未来的组阁进展将反复影响市场神经。

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