美联储近日不提QE3，使美元反弹，欧系货币承压。其中，由于央行政策、经济基本面等因素的不同，瑞郎很可能相对欧元走强。瑞银近日在一份报告中指出：“当前并不是抛售瑞郎的最佳时机。”

　　就瑞士央行的干预立场而言，瑞银表示，至少从表面上看，瑞士央行不会在近期内放松对欧元兑瑞郎汇率最低界限的立场。考虑到瑞士央行资产负债表扩张会对瑞士经济带来的风险，当前并不是瑞士央行放宽汇率底线的好时机。瑞银认为，瑞士央行将在更长时间内保持这一观点。

　　瑞银指出，瑞郎对欧元走强有很多基本面原因，包括瑞士高额的经常项目顺差、瑞士有利的财政地位、瑞士劳动力市场相对其他国家的更好表现，瑞士经济较高的产出水平。在现阶段，瑞士和欧元区之间持续的通胀缺口也给欧元兑瑞郎汇率走低提供了条件。

　　瑞银还指出，瑞士以外的很多因素也使瑞郎更有吸引力。“我们仍然预计瑞士银行将奉行当前的货币政策框架，使3个月期瑞士Libor利率维持在0.0%到0.25%之间，同时，维持欧元兑瑞郎汇率下限在1.20的水平。”瑞银称，“根据我们的理解，瑞士央行进一步执行自己也承认有风险的政策有三个原因：首先，瑞士年初通胀率降至历史低点。在各国央行最多也就是从扩张型政策和非常规措施逐步抽身之际，当前并不是瑞士央行担心通胀问题的好时机。其次，瑞士央行也认为市场力量导致的瑞郎进一步升值会给瑞士企业带来灾难。在不确定性增长、避险型投资者的可投资标的极为有限的情况下，货币转移也许会尤为集中，而且转移是单向的。2011年欧元兑瑞郎的外汇转移对于瑞士经济的冲击非常大———无论是对出口商还是国内经济均是如此。再次，随着欧洲和全球经济增长疲态日增，仍然强健的瑞士贸易数据并不值得过于强调，毕竟瑞士的贸易主要受医药和钟表业的主导，而这两个行业的劳动力规模较小、需求模式极为特殊。不过，瑞士的大多数出口商仍然不得不通过提升生产率和降低成本来应对瑞郎贸易加权后25%左右的升幅。”

　　“瑞士银行最终将不得不在通胀率上升前景和欧元兑瑞郎汇率底线给瑞士经济带来的好处之间进行权衡。不过，从现阶段来看，瑞士央行显然还不希望置瑞士经济于市场力量的影响之下。因此，为瑞士债券这样的‘无风险’资产支付的价格就能很好地说明当前市场对风险的定价。我们甚至可以认为今后瑞士央行能够接受瑞士通胀率的略微上升。瑞士央行自身也预计整体

　　CPI将在2012年底之前回至正值区域。事实上，通胀率之差保持在当前水平使得瑞士央行在货币政策上面临的挑战也许更容易一些，如瑞郎的外部价值。”瑞银表示，“考虑到上述因素，我们认为瑞士央行不太可能脱离当前的货币政策。如果说瑞士央行会采取什么措施，那么很可能将是与瑞士的政治家一起防止瑞郎的走强。”